桂发祥：华鑫证券-桂发祥-002820-公司事件点评报告：业绩扭亏为盈，多方面培育新增长点-240410

投资标的：桂发祥（002820） 推荐理由：公司主营业务持续修复，业绩扭亏为盈，产品结构持续优化，销售渠道稳步拓展，电商渠道逐步完善，有望带来新的利润增长点。

预计未来几年EPS增长可观，当前股价对应PE合理，维持“买入”投资评级。

1. 桂发祥公司2023年业绩扭亏为盈，主营业务持续修复，毛利率增长18pcts至46.04%，销售/管理费用率分别减少20pcts/6pcts，预计2024年营收和净利润分别不低于5.5/0.66亿元。

2. 公司产品结构持续优化，销售渠道稳步拓展，麻花产品修复明显，礼品类产品实现升级优化，电商渠道逐步完善，新平台开发和抖音店铺有望带来新的收益增长点。

3. 预计2024-2026年EPS分别为0.47/0.68/0.93元，当前股价对应PE分别为20/14/10倍，维持“买入”投资评级，但需注意宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨、麻花增长不及预期、新渠道销售增长不及预期等风险。

1. 公司2023年总营收5.04亿元，归母净利润0.61亿元，毛利率增长18pcts至46.04%。

2. 公司围绕主业进行产品/技术/渠道/品牌/管理全方位突破升级，预计实现2024年营收和净利润分别不低于5.5/0.66亿元。

3. 公司产品结构持续优化，销售渠道稳步拓展，直销/经销的营收分别为3.86/1.12亿元，分别同增109%/133%。

4. 公司在天津地区和电商渠道营收增长明显，有望为公司提供更多增长机会。

5. 预计2024-2026年EPS分别为0.47/0.68/0.93元，当前股价对应PE分别为20/14/10倍，维持“买入”投资评级。