沪电股份：东吴证券-沪电股份-002463-2024年年报点评：高速交换机PCB表现亮眼，关注海内外产能释放节奏-250327

投资标的：沪电股份（002463） 推荐理由：2024年公司营收和净利润大幅增长，企业通讯PCB表现突出，尤其是高速交换机和AI相关产品需求强劲。

公司加大投资并扩展产能，提升竞争力，预计2025-2027年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 沪电股份2024年营收133.42亿元，同比增长49.26%，归母净利润25.87亿元，同比增长71.05%，企业通讯PCB表现尤为突出。

- 公司持续加大投资，优化PCB业务结构，提升毛利率，尤其是在高速交换机和AI服务器相关产品上。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注技术创新和市场竞争风险。

2024年沪电股份实现收入133.42亿元，同比增加49.26%；归母净利润25.87亿元，同比增加71.05%。

PCB业务实现营业收入128.39亿元，同比增加49.78%；毛利率提升至35.85%，同比增加约3.56个百分点。

企业通讯市场板营业收入100.93亿元，同比增加71.94%；毛利率同比提高4.09个百分点。

AI服务器和HPC相关PCB产品占比29.48%；高速网络交换机及其配套路由相关PCB产品占比38.56%。

汽车板营业收入24.08亿元，同比增加11.61%；毛利率同比减少1.20个百分点。

公司加大投资力度，推动短期效益与长期发展，进行技术升级和创新。

加快生产线技术改造，调整产品结构与产能结构。

推进人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目，确保竞争力。

沪士泰国生产基地从试生产到量产，预计2025年第二季度全面加速客户认证与产品导入。

盈利预测方面，2025-26年归母净利润预期上调至35.74亿元和45.19亿元，新增2027年预期为53.98亿元，2025-27年同比增幅为38%、26%、19%；对应市盈率为18、14、12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括技术创新不及预期及市场竞争风险加剧。