倍加洁：国元证券-倍加洁-603059-2024年半年报点评：口腔护理主业稳健增长，投资收益影响利润表现-240902

投资标的：倍加洁（603059） 推荐理由：公司2024年上半年营业收入稳健增长28.6%，口腔护理主业表现优异，外销和内销均实现显著增长。

尽管投资损益影响净利润，但剔除后净利润同比增长46.8%。

新并购的善恩康有望助力公司未来增长，维持“增持”评级。

- 倍加洁2024年上半年营业收入6.2亿元，同比增长28.6%，但净利润因投资损益下降9.36%。

- 口腔护理主业稳健增长，牙刷和湿巾类产品收入均实现较高增长，外销和内销均表现良好。

- 公司通过收购善恩康拓展益生菌业务，预计未来将推动业绩增长，维持“增持”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：倍加洁（603059） - 2024年上半年（H1）营业收入：6.2亿元，同比增长28.6% - 归属母公司净利润：0.33亿元，同比下降9.36% - 扣非归母净利润：0.31亿元，同比下降13.09% 2. **利润表现分析**： - 净利润下降主要受参股公司薇美姿影响，上半年净利润为-3944万元，影响投资损益2175万元。

- 剔除上述影响后，净利润同比增长46.80%。

- 毛利率：25.27%，同比提升2.56个百分点。

- 净利率：5.15%，同比下降2.43个百分点。

- 期间费用率：14.74%，同比提升0.71个百分点，其中销售费用率为7.11%，同比提升0.68个百分点，管理费用率为4.18%，同比下降0.94个百分点。

3. **产品及市场表现**： - 牙刷类产品收入：2.50亿元，同比增长20.16%，毛利率26.48%。

- 湿巾类产品收入：1.99亿元，同比增长32.57%，毛利率22.45%。

- 益生菌制品收入：1497万元。

- 外销收入：3.82亿元，同比增长26.48%，毛利率27.07%。

- 内销收入：2.38亿元，同比增长32.14%，毛利率22.38%。

4. **客户及战略**： - 公司与多个大客户建立合作关系，包括重庆登康、薇美姿、云南白药、屈臣氏、Medline、CARDINALHEALTH等。

- 2024年4月公司通过股权转让及增资取得善恩康52%股权，善恩康专注于益生菌全产业链。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润为1.17亿元、1.54亿元、1.81亿元。

- 每股收益（EPS）为1.16元、1.54元、1.80元。

- 对应市盈率（PE）为17x、13x、11x。

6. **投资评级**： - 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧的风险。

- 项目投产进度不及预期的风险。