海澜之家：东吴证券-海澜之家-600398-2024年中报点评：Q2线下销售遇冷，电商+出海增势延续-240821

投资标的：海澜之家（600398） 推荐理由：公司作为国内大众男装龙头，电商及出海业务持续增长，尽管Q2受消费低迷影响线下销售承压，但长期稳健运营可期。

低估值高股息特征明显，维持“买入”评级。

风险在于国内经济疲软及新品牌发展不及预期。

- 海澜之家2024年中报显示，Q2线下销售受消费低迷和气候影响，营收和净利双双下滑，线上增长强劲。

- 预计未来净利润有所下调，但电商和海外市场增长势头良好，维持“买入”评级。

- 风险包括国内经济疲软和新品牌发展不及预期。

作为专业投资者，以下是从上述中报点评中提取的重要信息： 1. **财务数据**： - 2024年上半年（24H1）营收为113.70亿元，同比增长1.53%。

- 归母净利润为16.36亿元，同比下降2.54%。

- 分季度表现：24Q1营收同比增长8.72%，24Q2营收同比下降5.88%；归母净利润24Q1同比增长10.41%，24Q2同比下降14.42%。

- 中期分红为0.23元/股，分红比例为66%。

2. **销售渠道表现**： - 线上收入同比增长47.0%，占比20%；线下收入同比下降6.5%，占比80%。

- 线上渠道Q1/Q2分别同比增长34%和56%；线下渠道Q1/Q2分别同比增长3.3%和下降18%。

- 海澜之家系列收入同比增长3.2%，占比82%；团购收入同比下降0.7%，占比10%；其他品牌收入同比下降14.9%，占比8%。

3. **毛利率与费用**： - 毛利率同比上升0.1个百分点至45.21%。

- 费用率同比上升1.21个百分点至25.42%，销售费用率提升主要由于直营开店及广告营销支出增加。

- 归母净利率同比下降0.6个百分点至14.39%。

4. **存货与现金流**： - 存货为95.5亿元，同比增长22.1%，存货周转天数增加至273天。

- 经营活动现金流净额为20亿元，同比下降27.8%。

5. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年净利润分别调整为27.2亿元、30.3亿元和33.4亿元，对应市盈率（PE）为10X、9X和8X。

- 维持“买入”评级，认为公司在电商和出海方面的增长势头良好。

6. **风险提示**： - 国内经济和消费疲软的风险。

- 新品牌发展不及预期的风险。

以上信息为投资决策提供了重要的财务和市场表现数据，有助于评估公司的未来发展潜力及风险。