民生证券-宏观事件点评：6月非农，繁花落？降息定？-240706

1. 美国6月非农数据略高于预期，但失业率上升，市场信心受挫，降息预期升温。

2. 就业数据频繁下修，劳动力市场降温趋势明显，但是否会触发衰退仍需观察。

3. 移民、数据修正等因素干扰对就业市场的判断，风险在于美国经济基本面和降息进度超预期。

美国6月份新增非农就业略高于预期，但失业率上升至4.1%，市场信心受打击。

数据频繁下修，引发市场担忧。

疫后就业调查回复率低，影响数据准确性。

各行业就业情况不均，服务业就业缺口在加速弥合。

劳动力市场降温趋势明确，但是否会触发衰退仍需观察。

需求侧降温信号显现，时薪增速下降，职位空缺减少。

供给侧劳动力参与率回升，移民限制政策有望影响劳动力供给。

整体来看，美国劳动力市场面临不确定性，需密切关注经济基本面和降息进度。