明阳科技：东吴证券-明阳科技-837663-2024年半年报点评：整体业绩稳步增长，经营性现金流显著好转-240826

投资标的：明阳科技（837663） 推荐理由：公司2024年半年报显示营收和净利润稳步增长，经营性现金流显著改善。

高毛利率和优质客户结构支撑未来业绩，募投扩产将提升产能，预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 明阳科技2024年上半年实现营收1.28亿元，同比增长16.79%；归母净利润0.33亿元，同比增长28.06%，经营性现金流显著好转。

- 公司高毛利率优势明显，主要得益于技术研发和成本控制，未来有望受益于汽车座椅行业的增长。

- 下调2024-2026年归母净利润预测至0.87/1.07/1.38亿元，维持“买入”评级，需关注下游销量和客户集中风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩增长**： - 2024年上半年实现营收1.28亿元，同比增加16.79%。

- 归母净利润为0.33亿元，同比增加28.06%。

- 扣非归母净利润为0.32亿元，同比增加24.91%。

2. **单季度表现**： - 2024年Q2营收0.68亿元，同比增加13.69%，环比增加14.20%。

- 归母净利润0.17亿元，同比增加22.95%，环比减少1.31%。

3. **业务分布**： - 各业务营收情况： - 粉末冶金零件：0.55亿元，同比+22.10% - 自润滑轴承：0.31亿元，同比+28.17% - 传力杆：0.23亿元，同比-4.72% - 金属粉末注射成形零件：0.14亿元，同比+30.28% - 座椅机构件总成：0.03亿元，同比-16.32% 4. **现金流和费用**： - 经营活动产生的现金流量净额同比增加254.83%。

- 信用减值损失同比减少1,236.87%。

- 期间费用率有所下降，销售、管理、财务费用率分别同比下降。

5. **毛利率和盈利能力**： - 2024H1毛利率为44.23%，同比下降0.12个百分点。

- 国内销售毛利率为44.06%，国外销售毛利率为55.64%。

- 归母净利率为26.02%，同比增加2.29个百分点。

6. **高毛利优势**： - 公司毛利率显著高于同行业平均水平。

- 主要来源于技术研发实力和成本控制能力。

7. **客户结构**： - 主要客户为大中型汽车座椅企业，具备良好的市场前景。

8. **募投扩产**： - 利用IPO募投项目扩充产能，预计形成5亿件汽车座椅关键零部件的生产能力。

9. **盈利预测与投资评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测至0.87/1.07/1.38亿元。

- 最新PE为10.81/8.76/6.77倍，维持“买入”评级。

10. **风险提示**： - 下游乘用车销量不及预期。

- 产品价格年降风险。

- 客户集中风险。