有色金属行业：联合资信-2025年上半年有色金属行业信用风险总结及展望-250804

- 2025年上半年全球经济放缓，避险需求推动黄金价格上涨，铜铝等工业金属价格中枢上移，而镍和碳酸锂价格下行。

- 中国有色金属产业指数先抑后扬，行业债券融资规模扩大，信用等级集中在AAA和AA+，无新增违约主体。

- 长期来看，有色金属行业发展前景良好，整体信用风险可控，但需关注部分企业盈利下滑和债务负担加重的潜在风险。

2025年上半年，有色金属行业受到全球经济放缓、关税战和地缘冲突等因素的影响，行业需求显著波动。

黄金价格因避险需求上涨，铜、铝等工业金属价格中枢上移，而镍价因需求疲软和供应过剩出现下行，碳酸锂价格持续下滑，钴价则因刚果（金）出口禁令而上涨。

中国作为主要消费国，其有色金属产业指数呈现先抑后扬的走势。

在信用风险方面，2025年上半年有色金属行业的存续债券信用等级分散，AAA级债券规模最大，主要由民营企业和地方国有企业发行。

债券融资规模有所扩大，结构优化，主体信用级别集中在AAA和AA+，信用风险较低。

整体来看，行业信用等级变动不大，无新增违约主体。

展望2025年下半年，尽管到期债务规模尚可，主要企业信用等级为AAA，违约风险较低，但仍需关注部分企业盈利和经营能力下滑、债务负担加重可能带来的信用风险。

长期来看，作为基础原材料，有色金属行业发展前景良好，整体信用风险可控。

投资标的：有色金属行业相关企业债券，特别是信用等级为AAA和AA+的债券。

推荐理由： 1. 有色金属作为工业制造、基建、房地产及新兴产业的基础材料，其市场需求受宏观经济影响显著。

尽管全球经济面临放缓，但有色金属的基础地位依然支撑其长期需求。

2. 2025年上半年，有色金属行业债券融资规模扩大，融资结构优化，显示出行业的稳健性和投资吸引力。

3. 行业内存续债券的主体信用级别较为分散，AAA级债券规模最大，表明高信用等级的企业占据主导地位，降低了投资风险。

4. 2025年上半年无新增违约主体，信用等级变动较小，反映出行业总体信用风险可控。

5. 尽管部分企业盈利和经营获现能力下滑，但整体到期债务规模尚可，且以AAA级企业为主，违约风险较低，适合稳健投资。