泸州老窖：华安证券-泸州老窖-000568-2024Q2点评：务实经营，静待转机-240831

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司在行业调整周期中，重视渠道健康，批价稳定，腰部产品成为增量抓手，经营务实。

预计2024-2026年营收及净利润稳步增长，当前股价对应PE具有吸引力，维持“买入”评级。

- 泸州老窖2024H1业绩低于市场预期，收入和净利润分别同比增长15.84%和13.22%。

- 中高档酒销量增长显著，但吨价下降主要因腰部产品占比提升，预计整体毛利率受到压制。

- 公司在行业调整期保持务实经营，重视渠道健康，全年营收目标有望达成，维持“买入”评级，预计2024-2026年收入和净利润持续增长。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q2收入：77.16亿元（同比+10.51%） - 归母净利润：34.54亿元（同比+2.24%） - 扣非净利润：34.42亿元（同比+2.68%） - 2024年H1收入：169.05亿元（同比+15.84%） - 归母净利润：80.28亿元（同比+13.22%） 2. **收入分析**： - 酒类业务营收同比增长16.04%。

- 中高档酒和其他酒的营收分别同比增长17.12%和6.86%。

- 中高档酒营收占比提高至90.3%。

- 国窖1573预计Q2营收增长约12%，特曲60预计增速快于20%。

3. **销售与毛利**： - Q2毛利率同比上升0.18pct至88.81%。

- 销售/管理/税金及附加率分别同比+0.72/-0.58/+2.22pct。

- 净利率同比下降3.75pct至44.94%。

4. **投资建议**： - 维持“买入”评级。

- 预计2024-2026年营业总收入为348.73/396.14/454.08亿元。

- 预计归母净利润为152.97/176.37/203.90亿元。

5. **风险提示**： - 需求恢复不及预期。

- 渠道改革推进不及预期。

- 市场竞争加剧。

- 食品安全事件。

这些信息为投资者提供了关于泸州老窖的经营状况、盈利能力和未来展望的全面视角。