昆工科技：开源证券-昆工科技-831152-北交所首次覆盖报告：铅炭储能技术突破双线市场 海外户储订单增长+国内 IDC 蓝海卡位-250227

投资标的：昆工科技（831152） 推荐理由：铅炭电池技术成熟，具有低成本和高安全性，适用于海外户储市场和国内IDC应用，预计2024-2026年归母净利润将快速增长，首次覆盖给予“增持”评级。

- 昆工科技在铝基铅炭储能电池方面取得技术突破，预计2024-2026年净利润将快速增长，给予“增持”评级。

- 铅炭电池因其低成本和高安全性，适合在海外户储市场和国内IDC领域推广，已获得多个订单。

- 风险因素包括原材料价格波动、市场开拓及竞争压力。

昆工科技（831152）在铅炭储能技术方面取得突破，主要集中在双线市场的海外户用储能订单增长和国内IDC蓝海市场的布局。

公司的产品包括高效节能的铝基铅合金复合材料阳极、不锈钢阴极和高性能铝合金阴极等，且将铝基铅合金复合材料技术应用于储能电池领域，开展铝基铅炭储能电池的研究和产业化。

预计昆工科技在2024-2026年实现归母净利润分别为-0.34亿元、0.51亿元和1.10亿元，对应EPS为-0.31元、0.47元和1.01元。

当前股价对应2025-2026年PE为42.2倍和19.5倍，首次覆盖给予“增持”评级。

铅炭电池技术成熟、低成本且安全性高，适用于海外户用储能市场。

铅炭电池通过在负极中加入炭材料，减少铅用量并延长电池寿命，提升电池性能。

同时，铅酸/铅炭电池使用稀硫酸水溶液作为电解液，避免热失控和自燃爆炸的风险，特别适合在电力供应不稳定的地区使用。

昆工科技在铅炭电池方面持续推进，已获得海外和国内的储能订单。

2024年9月，公司签订了《储能逆控一体机销售合同》，合同金额为2804285美元，适用于家庭、医院和学校等小型用电场所。

2024年10月，首批铝基铅炭储能电池及户用“储能逆控一体机”成功抵达乌兹别克斯坦。

此外，昆工科技与云之端网络签订了IDC大数据中心供货合同，并成功中标郑州人工智能计算中心项目的铅蓄电池采购。

风险提示包括原材料价格波动、储能电池市场开拓和市场竞争等风险。