金力永磁：国联民生证券-金力永磁-300748-公司深度：全球高端稀土永磁龙头，布局磁组件开启第二成长曲线-250327

投资标的：金力永磁（300748） 推荐理由：公司是全球高端稀土永磁龙头，产销量快速增长，逆周期盈利韧性显著。

受益于新能源汽车和人形机器人需求，稀土永磁材料需求有望增加。

未来将布局磁组件，开启第二成长曲线，维持“买入”评级。

- 金力永磁是全球高端稀土永磁龙头，产量持续增长，预计2024年净利润有所下降，但长期盈利韧性依然突出。

- 新能源汽车和人形机器人等领域需求上升，推动稀土永磁材料的需求增长，预计2025年将重塑新周期。

- 公司在核心技术和产能方面具备显著优势，计划在墨西哥建设磁组件项目，进一步拓展市场份额，维持“买入”评级。

金力永磁（300748）是一家全球高端稀土永磁龙头企业，自上市以来，磁材的产销量持续快速增长，市场份额逐步提高。

2023年，公司高性能稀土永磁产品的产量达到15154吨，2017年至2023年间的复合年增长率为28.0%。

预计2024年由于稀土原材料价格大幅下降，公司的盈利能力将有所下降，归母净利润预计为2.71-3.27亿元，同比下降52%-42%。

尽管如此，第四季度的归母净利润预计为1.02亿元，环比增长31.95%，显示出业绩的显著改善。

公司在新能源汽车、家电等多个领域的需求保持高增长，稀土永磁材料的需求有望增加。

人形机器人的发展加速，为稀土永磁材料提供了长期成长空间。

国内稀土开采总量控制指标增速放缓，稀土供给端可能难以增加，预计稀土磁材的供需格局将继续改善，2025年有望重塑新周期。

在技术方面，公司掌握以晶界渗透技术为核心的专利体系，2024年上半年使用该技术生产的高性能稀土永磁材料产量约8748吨，同比增长52%。

公司预计到2025年将建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的磁组件生产线。

公司正在布局磁组件，积极与全球知名客户合作，研发人形机器人用磁组件，并计划在墨西哥投资建设年产100万台/套的磁组件项目，以满足海外客户的需求。

投资建议方面，预计2024-2026年营业收入分别为70.80亿元、91.57亿元和110.44亿元，归母净利润分别为3.00亿元、6.87亿元和9.08亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括稀土价格波动风险、政策风险、汇率波动风险及项目建设进展不及预期的风险。