华西证券-类权益月报：“乱纪元”配置指南-250506

- 4月市场经历了贸易摩擦升级后的强势修复，分为三个阶段，体现出一定的内在定力。

- 外部不确定性仍然高悬，国内政策应对节奏将成为市场核心定价因子，科技和消费等领域可能成为行情轮动的重点。

- 转债面临纯债脆弱性和信用季节性等不确定性，建议在权益市场中寻找逆向配置机会，同时关注信用风险和流动性问题。

投资报告核心要点总结： 宏观层面，4月贸易摩擦持续升级，市场经历大跌后强势修复，关税纷争仍是持久战，海外不确定性依然较高。

特朗普虽释放缓和信号，但贸易摩擦形势仍在变化中，需保持警惕。

国内基本面修复受外部冲击扰动，政策应对节奏成为市场核心定价因素，尤其是科技、消费等领域的政策推进将影响行情轮动。

经济数据和政策加码节奏的博弈使市场环境更复杂。

转债市场面临额外风险，一方面纯债资金流动可能放大波动，另一方面信用风险季节性显现，5-6月信用风波及业绩期后负面信息集中释放，转债信用质量将受考验，评级下调压力已显现。

策略上，因不确定性较大，不建议基于趋势的策略，推荐阶段性逆向配置，重点关注科技、红利、内需消费及进出口等受政策和关税影响明显的板块。

转债需重点关注信用风险和流动性，考虑机构负债端承受能力，波动加剧时可能带来更好的增配机会。

风险提示主要包括美联储政策不确定性及权益市场风格快速轮动。