神农集团：国联民生证券-神农集团-605296-公司营收利润双增，养殖成本优势凸显-250512

投资标的：神农集团（605296） 推荐理由：公司2024年营收和净利润双增，生猪出栏量持续扩大，养殖成本显著下降，资产负债率低，资金充裕。

预计2025-2027年营收和净利润稳步增长，养殖成本优势明显，维持“买入”评级。

风险包括疫病和生猪价格波动。

神农集团2024年实现营业收入55.84亿元，归母净利润6.87亿元，扭亏为盈。

2025年一季度延续高增长，营收14.72亿元，归母净利润2.29亿元。

公司生猪出栏持续扩张，养殖成本显著下降，资产负债率保持低位，维持“买入”评级。

风险提示包括疫病、出栏不及预期及生猪价格波动。

神农集团在2024年度和2025年一季度的业绩表现良好。

2024年，公司实现营业收入55.84亿元，同比增长43.51%；归母净利润6.87亿元，同比扭亏为盈。

2025年一季度，公司营收14.72亿元，同比增长35.97%；归母净利润2.29亿元，同比扭亏为盈。

在生猪业务方面，2024年公司生猪出栏227.15万头，同比增加49.40%；生猪销售均价16.16元/公斤，同比上涨8.83%。

2025年一季度，公司生猪出栏86.04万头，同比增加73.15%；生猪销售均价14.95元/头，同比上涨11.65%。

公司母猪产能充沛，截至2025年3月，能繁母猪为12.8万头，年底目标为16万头，支持未来出栏量稳步提升。

2025年生猪出栏目标为320-350万头，2027年目标为500万头以上。

在养殖成本方面，2025年3月仔猪断奶成本为270元/头，较2024年全年平均下降40元/头。

2024年全年生猪平均完全成本约为13.9元/公斤，2025年一季度继续下降至12.4元/公斤。

公司计划在2025年将成本控制在13元/公斤以内，继续通过健康度、规模效应和管理效率等方面降本增效。

公司资产负债率处于低位，截至2025年一季度，资产负债率为27.81%，货币资金充裕，达11.35亿元。

投资建议方面，考虑到2025年猪价可能低于2024年全年，并且猪价存在周期性波动，预计2025-2027年公司营收分别为69.24亿元、84.43亿元和96.06亿元，增速分别为23.99%、21.95%和13.78%；归母净利润分别为7.11亿元、10.62亿元和8.51亿元，增速分别为3.54%、49.33%和-19.86%。

预计2025-2027年每股收益(EPS)分别为1.35元、2.02元和1.62元。

公司养殖成本优势明显，生产经营稳健发展，维持“买入”评级。

风险提示包括：发生疫病的风险；公司出栏不及预期；生猪价格不达预期。