汤臣倍健：国元证券-汤臣倍健-300146-2024年一季报点评：高基数短期扰动，费用投入同比加大-240426

投资标的：汤臣倍健 推荐理由：公司多品类共促增长，线上渠道市占率有提升空间，预计未来净利润增速稳定，维持“买入”评级。

1）2024年一季度，汤臣倍健收入同比下滑14.87%，归母净利下降29.43%，主要受高基数影响和销售费用投入增加影响。

2）公司通过多品类共促增长和线上渠道加速渗透来应对收入下滑，预计未来三年归母净利润将有所增长。

3）投资风险主要来自消费场景波动、新品研发不及预期和政策调整。

1. 2024年一季度公司收入同比下降14.87%，归母净利下降29.43% 2. 销售费用投入增加，毛利率为69.90% 3. 公允价值变动收益、其他收益增加，投资收益减少 4. 公司通过多品类共促增长和线上渠道渗透来增长 5. 预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为3.48%/13.89%/9.45%，维持“买入”评级 6. 风险提示包括消费场景波动风险、新品研发不及预期风险、政策调整风险。