禾赛科技：海通国际-禾赛科技-HSAI.US-24Q3业绩点评：盈利拐点将至，2025年激光雷达销量冲击百万量级-241127

投资标的：禾赛科技（HSAI.US） 推荐理由：公司Q3业绩超预期，毛利率达47.7%，Q4预计实现GAAP盈利，激光雷达交付量大幅增长，2025年目标出货量达百万，市场份额领先，海外拓展加速，目标价上调至7.2美元，维持“优于大市”评级。

禾赛科技在2024年第三季度实现营收5.39亿元，毛利率达47.7%，预计第四季度将实现GAAP盈利。

公司激光雷达交付量大幅增长，2025年目标出货量达百万，主要客户包括理想、小米等。

维持目标价7.2美元，评级“优于大市”，风险包括行业渗透不足和技术革新风险。

禾赛科技在2024年第三季度的业绩表现超出预期，营收达到5.39亿元，同比增长27%，环比增长32%。

毛利率为47.7%，主要得益于成本优化和规模效应。

GAAP净亏损缩窄至7000万元。

激光雷达产品交付量达到13.4万台，同比增长183%，其中ADAS交付量为13.0万台，占比97%。

公司预计第四季度激光雷达交付量将超过20万台，收入接近1亿美元，毛利率超过40%，并预计GAAP净利润将达到2000万美元。

公司目标在2025年激光雷达出货量达到百万颗，主要客户包括理想、小米、比亚迪等国内知名汽车品牌。

公司已与5家全球领先的OEM厂商达成设计合作，并与一家日本排名前三的汽车企业达成合作，显示出其产品的竞争力。

分析师对公司的目标价为7.2美元/股，维持“优于大市”评级。

预计公司2024至2026年的收入分别为20.71亿元、32.67亿元和42.57亿元。

风险提示包括激光雷达行业渗透不及预期、过度竞争以及技术路线出现重大革新的风险。