有色行业：国金证券-有色行业年报&一季报总结：工业金属及贵金属业绩持续向好-250502

- 25Q1有色金属板块整体表现良好，涨幅11.96%，受美国关税和避险需求推动，工业金属及贵金属价格上涨，企业业绩增长显著。

- 铜供应紧缺和抢库存现象推动铜价上行，铜矿及冶炼企业净利润环比增长22.34%。

- 铝价和贵金属价格上涨带动相关企业业绩提升，铝加工板块净利润环比增长42.69%，贵金属板块净利润增长13.92%。

- 稀土和小金属领域面临供需修复和价格上涨潜力，锂板块则因价格下行承压。

- 投资者需关注宏观环境波动和新技术对供应的影响。

2025年第一季度有色金属行业表现良好，整体涨幅达到11.96%，超过沪深300指数。

受美国关税影响，避险需求上升和抢出口行为推动了工业金属和贵金属价格上涨，进而提升了相关企业的业绩。

铜方面，供应紧缺和美国抢库存导致铜价上行，铜矿及冶炼企业营收为3550.42亿元，环比下降7.81%，但归母净利润增长22.34%至194.36亿元。

铜加工板块营收712.83亿元，环比下降6.91%，归母净利润大幅增长85.03%。

铝方面，氧化铝价格下行使得吨铝盈利显著提升。

电解铝板块营收1069.79亿元，环比下降8.32%，归母净利润增长14.18%至86.18亿元；铝加工板块营收504.25亿元，环比下降9.83%，归母净利润增长42.69%。

贵金属板块受金价上涨影响，营收1011.43亿元，环比增长19.07%，归母净利48.30亿元，环比增长13.92%。

稀土磁材方面，尽管营收和净利润环比下降，但供需关系有望改善，稀土价格可能迎来上升。

小金属如锑和锡价格继续上行，预期未来会有显著上涨。

锂板块整体承压，营收环比下降8%，但归母净利润同比扭亏，环比增加至22.1亿元。

新材料板块盈利有所改善，关注细分领域的科技创新和国产替代。

风险提示包括宏观环境波动、新技术带来的供应释放以及项目建设进度不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 铜相关企业： - 标的：铜矿及冶炼企业 - 推荐理由：受美国关税影响，抢出口需求及供应紧缺推动铜价上行，企业业绩增长。

2. 铝相关企业： - 标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、中国铝业 - 推荐理由：氧化铝价格下行与抢出口需求推动吨铝利润快速释放，整体盈利显著提升。

3. 贵金属相关企业： - 标的：山东黄金、中金黄金 - 推荐理由：金价上涨受美国关税及市场对美元担忧影响，推动贵金属业绩提升。

4. 稀土相关企业： - 标的：中国稀土、北方稀土、金力永磁 - 推荐理由：稀土供需修复，海外矿供应收缩，未来需求增长预期提升。

5. 小金属相关企业： - 标的：湖南黄金、华锡有色 - 推荐理由：小金属价格有望因产能周期驱动显著上涨，具有战略属性，广泛应用于新能源和高端制造。

6. 锂相关企业： - 标的：锂板块企业 - 推荐理由：尽管锂价持续走低，但企业在净利润和毛利率上有所改善，未来需关注市场变化。

7. 新材料相关企业： - 推荐理由：新材料板块盈利改善，关注细分赛道，科技创新和国产替代成为核心逻辑。

风险提示包括宏观环境波动、新技术带来的供应释放、新矿山加速勘探开采及项目建设进度不及预期等。