兴业科技：长城证券-兴业科技-002674-汽车内饰皮革业务保持高增，盈利能力持续提升-250903

投资标的：兴业科技（002674） 推荐理由：公司汽车内饰皮革业务增长近30%，盈利能力提升，毛利率稳定。

与多家汽车品牌合作，具备规模优势和资源整合能力，未来有望通过新能源汽车市场实现快速发展。

预计2025-2027年EPS持续增长，维持“买入”评级。

- 兴业科技的汽车内饰皮革业务在2025年上半年实现近30%的增长，显示出良好的市场需求和盈利能力提升。

- 尽管整体净利润下降，宏兴汽车皮革子公司净利润增长30.91%，主要得益于销量和毛利率的提升。

- 公司在天然牛皮革领域具备规模优势，预计未来将受益于新能源汽车行业的发展，维持“买入”评级。

兴业科技（002674）在汽车内饰皮革业务方面保持高增长，上半年增长近30%。

2025年上半年，公司实现营业收入13.39亿元，同比增长6.16%；归母净利润为0.31亿元，同比下降45.32%；扣非后净利润为0.27亿元，同比下降51.41%；基本每股收益为0.1059元，去年同期为0.1958元。

从产品来看，鞋包带用皮革营业收入为8.52亿元，占比63.62%，同比下滑0.06%；汽车内饰皮革营业收入为3.81亿元，占比28.47%，同比增长29.53%；二层皮胶原产品营业收入为0.49亿元，占比3.70%，同比下滑30.25%。

宏兴汽车皮革子公司上半年实现净利润0.77亿元，同比增长30.91%，主要得益于汽车内饰皮革销量和毛利率的提升。

公司2025年上半年毛利率为20.49%，同比上升0.13个百分点，费用率为10.38%，同比上升1.23个百分点。

净利率为4.76%，同比下降1.61个百分点。

鞋包带用皮革毛利率为15.68%，同比减少2.19个百分点；汽车内饰用皮革毛利率为34.63%，同比提升3.22个百分点；二层皮胶原产品毛利率为13.11%，同比提升4.90个百分点。

公司拥有多个生产基地，涵盖鞋包带用皮革、汽车内饰用皮革等多种产品，具备规模优势，能够有效控制采购成本。

公司主要从事天然牛皮革的研发、生产与销售，产品定位于中高端，满足国内外知名品牌需求。

控股子公司宏兴汽车皮革已与多家汽车品牌建立合作关系，未来有望借助新能源汽车行业的发展实现快速增长。

预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.41元、0.56元、0.73元，对应市盈率（PE）分别为31.1倍、22.7倍、17.5倍，维持“买入”的投资评级。

风险提示包括环保政策、产品创新、原材料价格波动、汇率风险等。