宏达电子：中航证券-宏达电子-300726-2024年报&2025Q1点评：下游需求影响业绩，模块类业务实现增长-250509

投资标的：宏达电子（300726） 推荐理由：作为高可靠钮电容器龙头企业，公司技术积累丰富，持续拓展产品，受益于武器装备列装和电源模块需求增长。

预计2025-2027年营业收入和净利润稳步提升，维持“买入”评级，目标价40元。

- 宏达电子2024年业绩承压，营收和净利润均出现明显下滑，主要受下游需求不足和客户项目推进缓慢影响。

- 2025年第一季度业绩有所恢复，营收增长6.03%，归母净利润降幅收窄，显示需求逐步回暖。

- 公司作为高可靠钮电容器龙头，持续拓展模块类业务，未来有望受益于军品和民用市场的增长，维持“买入”评级，目标价40元。

宏达电子（300726）在2024年和2025年第一季度的业绩表现受到下游需求的影响。

2024年公司实现营收15.86亿元，同比下降7.07%；归母净利润为2.79亿元，同比下降40.81%。

毛利率和净利率分别为57.63%和21.08%，均有所下降。

2025年第一季度公司营收为3.28亿元，同比增长6.03%；归母净利润为0.55亿元，同比下降29.92%，但降幅有所收窄。

公司在高可靠钮电容器领域具有领先地位，拥有30年的研发和生产经验，产品应用于航空航天、船舶等高可靠领域，同时也在积极拓展消费电子和汽车电子等民用市场。

尽管整体业绩承压，但模块类产品收入实现了增长。

2024年公司三费费率有所上升，管理费用和销售费用小幅增加，研发费用和研发费用率则有所下降。

公司在面对外部环境不确定性时，谨慎进行研发投入，并加强经营性现金流管理。

投资建议方面，公司作为高可靠钮电容器龙头，技术积累丰富，未来随着武器装备的列装将带动业绩提升。

同时，公司在电源模块等微电路模块的投入与推广也具备广阔市场空间。

尽管民用市场竞争激烈，但随着市场快速发展将带来新增需求。

预计公司2025-2027年的营业收入分别为18.40亿元、21.92亿元和26.33亿元，归母净利润分别为2.96亿元、3.49亿元和4.19亿元，维持“买入”评级，目标价为40元，对应2025-2027年的预测EPS的56倍、47倍及39倍PE。

风险提示包括下游需求变动、新品研发不及预期及应收账款较多等。