天风证券-2025年房地产市场展望：拐点初现-250113

- 2025年房地产市场可能面临新房销售持续下滑，二手房占比上升的局面。

- 在中性假设下，预计房地产建安投资增速为-12.2%，竣工面积降幅可能超过30%。

- 尽管短期内面临压力，预计到2025年底将出现竣工增速回升的拐点，地产对经济的负面影响将逐渐结束。

2025年房地产市场展望显示出拐点初现的迹象。

从宏观层面来看，房价和新房销售尚未达到稳态水平，销售方面总需求边际企稳，但二手房比例上升，新房销售可能继续下滑。

投资方面，预计在乐观、中性和悲观假设下，房地产建安投资增速分别为-7.7%、-12.2%和-16.7%；中性假设与2024年基本持平。

竣工方面，预计2025年竣工面积将下滑超过30%，降幅较2024年进一步扩大。

然而，预计到2025年底，竣工增速可能出现向上的拐点，标志着地产下行周期对经济的负面影响将逐渐结束。

因此，2025年或将是房地产对经济影响的“最后一跌”。

从地产周期角度看，2026年可能会出现中国经济“L形”横向走势。

风险提示包括房地产政策可能超预期，以及测算的主观性和可能的外生影响（如城中村改造等政策）未被考虑。

整体而言，报告指出房地产市场正处于调整期，未来趋势值得关注。