锂电设备行业：东吴证券-锂电设备行业2025年度策略：看好国内龙头扩产重启&海外整车厂入局，关注固态电池等新技术产业化进度-250102

- 预计2025年国内锂电设备行业将受益于龙头企业扩产和海外整车厂的投资，重点关注固态电池等新技术的产业化进程。

- 行业内客户集中度高，尽管短期业绩承压，但新签订单有望触底回升，未来订单增长前景乐观。

- 推荐关注先导智能、杭可科技、东威科技和洪田股份，同时需警惕新能源汽车销量和电池厂扩产低于预期的风险。

2025年度锂电设备行业策略看好国内龙头企业的扩产重启以及海外整车厂的入局，关注固态电池等新技术的产业化进度。

锂电设备分为前段（电极制造）、中段（电芯装配）、后段（电芯封装和检测），对精度和稳定性要求高。

客户集中度高使得下游客户有较大议价能力，但也有助于设备商建立长期合作关系，提高行业进入门槛。

2024年行业毛利率约为31%，净利率受存货跌价和信用减值影响，均值在4%左右。

尽管2024年新签订单增速下滑，但国内新能源车刺激和海外扩产有望支撑未来订单增长。

国内头部客户招标有望重启，海外电池厂扩产成为关注重点。

在技术方面，固态电池、复合集流体和4680电池值得关注。

固态电池技术逐渐成熟，预计2028年前以氧化物为主，2030年后向全固态硫化物发展。

复合集流体在性能和成本上具优势。

4680电池因全极耳设计受到关注，特斯拉及其他企业已开始布局。

投资建议重点推荐先导智能、杭可科技、东威科技、洪田股份。

风险提示包括新能源汽车销量和下游电池厂扩产低于预期。

投资标的：先导智能、杭可科技、东威科技、洪田股份。

推荐理由： 1. 国内龙头企业如宁德时代和比亚迪积极扩产，带动锂电设备需求回升。

2. 海外整车厂如大众和印度塔塔开始自建产能，锂电设备商有望受益于海外市场的扩张。

3. 新技术的产业化进度值得关注，包括固态电池、复合集流体和4680电池，这些技术将推动行业的长期发展。

4. 尽管短期内设备商的业绩承压，但随着新签订单触底回升，未来的订单增长前景乐观。