天风证券-利率债2025年中期策略：债市新常态-250620

- 2025年债市将呈现新常态，预计经济增长在5%左右，但新旧动能转换期压力依然存在。

- 货币政策将保持适度宽松，预计有可能进行降息和降准，以支持经济复苏。

- 投资策略上，短端利率波动空间有限，长端利率维持震荡偏多，需关注政策信号带来的交易机会。

债券标的： 1. 10年期国债 操作建议： 1. 短端债券：维持中性策略，关注短端利率在1.3%-1.5%区间波动，进一步下行需依赖降准、降息等政策利好。

2. 长端债券：关注调整带来的交易机会，预计10年期国债利率将在1.5%-1.8%区间波动，短期内维持震荡偏多格局。

理由： 1. 短端债券：资金面宽松导致短端利率中枢下移空间有限，当前DR007仅高于政策利率10BP左右，因此短端整体波动不大。

2. 长端债券：10年期国债利率已降至1.64%，短期内长端利率可能维持震荡偏多，需等待更强的政策信号以突破当前利率水平。