银行业：天风证券-银行业：从银行视角解读25Q1货币政策执行报告-250515

- 央行短期内不会重启国债买卖操作，主要考虑宏观审慎和市场供求情况。

- 贷款定价将受到监管限制，避免过度减点以保护银行净息差。

- 存款降息预计在二季度落地，可能改善净息差3bp，但整体一揽子政策对净息差的影响为-0.2bp。

在2025年5月9日发布的货币政策执行报告中，从银行的视角来看，重点关注以下三大问题： 1. 短期内央行不会重启国债买卖操作。

央行表示将从宏观审慎的角度观察债市，关注国债收益率变化。

考虑到当前市场供求状况和中小银行的利率风险，立即重启操作的必要性不大。

2. 央行传达贷款定价的“底线思维”。

通过细化LPR减点区间，央行意在提醒金融机构贷款利率不应过度减点，避免低于保本点，以保护银行的净息差并防范资金空转。

3. 存款降息大概率在二季度落地。

自2022年以来多次降息后，央行将引导商业银行下调存款利率，预计在5-6月份实施，可能改善2025年净息差3bp。

风险提示包括经济复苏不及预期、数据测算误差及报告解读不准确。

投资标的及推荐理由如下： 1. 国债：预计短期内央行不会重启国债买卖操作，虽然存在重启国债买入的需求，但考虑到利率风险和其他可替代工具，立即重启的必要性不大。

因此，投资者可以关注国债的收益率变化，适时调整投资策略。

2. 银行贷款：央行加强贷款定价自律监管，避免贷款利率过度下行，保护银行的净息差。

随着贷款定价的“底线思维”逐渐被强化，银行贷款产品可能会保持一定的收益水平，投资者可以关注相关银行的贷款业务及其定价策略。

3. 存款产品：预计存款降息将在二季度落地，可能会改善2025年银行的净息差。

投资者可以关注银行的存款产品，尤其是在存款利率下调的背景下，寻找相对安全的存款投资机会。

风险提示方面，投资者需注意经济复苏不及预期、数据测算误差及报告解读不准确等风险因素。