国金证券-债市微观结构跟踪：情绪升温至中性水平以上-250504

本期债市微观结构指标显示情绪升温，交易温度计上升至51%。

国债换手率和多空比等多个指标显著上升，部分指标已进入过热区间。

机构行为方面，基金-农商买入量大幅回升，政策利差再度转负，市场情绪复杂。

债券标的：1/10年国债、3年期国债、农发债、国开债。

操作建议及理由： 1. 由于1/10年国债换手率上升至67%，且TL/T多空比从偏冷区间升至过热区间，表明市场交易热度提升，建议关注1/10年国债的投资机会。

2. 基金-农商买入量分位值大幅回升至82%，显示出农商的买入意愿增强，建议考虑相关农商债券的投资。

3. 政策利差大幅上升17个百分点，且当前国债收益率表现积极，建议适度加仓国债，尤其是3年期国债。

4. 不动产比价和商品比价均有显著回升，说明不动产市场情绪改善，建议关注与不动产相关的债券投资机会。

风险提示：微观情绪指标模型的适用性风险以及模型估算误差需谨慎考虑。