浙江鼎力：天风证券-浙江鼎力-603338-海外业务持续增长，差异化产品打开市场空间-250909

投资标的：浙江鼎力（603338） 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润均实现增长，海外市场业务同比增长21%。

推出差异化产品满足市场新需求，且在关税问题下仍保持业绩平稳增长，具备较强的市场韧性，维持“买入”评级。

- 浙江鼎力2025年上半年营业收入同比增长12.35%，归母净利润增长27.63%，显示出强劲的业绩表现。

- 海外市场主营业务同比增长21%，差异化产品如船舶喷涂除锈机器人和隧道打孔机器人拓展了市场空间。

- 公司在关税问题下依然保持业绩增长，预计未来三年净利润将持续增长，维持“买入”评级。

浙江鼎力（603338）发布了2025年上半年的中报，显示营业收入为43.36亿元，同比增长12.35%；归母净利润为10.52亿元，同比增长27.63%。

上半年毛利率为35.75%，净利率为24.27%，分别同比增加0.45和2.9个百分点。

公司的销售、管理、研发和财务费用占比为3.98%、3.49%、3.33%和-6.68%，同比变化分别为+1.92、+1.22、+0.26和-5.97个百分点。

上半年，汇兑收益为2.2亿元，去年同期为汇兑损失0.4亿元，显著增厚了公司利润。

2025年第二季度，公司实现营收24.38亿元，同比增加1.27%，环比增长28.47%；归母净利润为6.23亿元，同比增加19.4%，环比增长45.46%。

毛利率和净利率分别为32%和25.57%，同比变化为+0.19和+3.86个百分点，环比变化为-8.56和+2.99个百分点。

由于美国加征高关税，公司对美生产和发货出现短暂停滞，但公司展现出强大的韧性，积极调整产线和产能。

2025年上半年，海外市场主营业务同比增长21%。

公司推出的新产品如船舶喷涂除锈机器人和隧道打孔机器人，满足市场新需求，拓展了应用场景。

在国内市场，短期承压，但“油改电”技术服务的推出为客户降低全生命周期成本，提升盈利能力。

公司在4月获得了欧盟对中国移动式升降平台最低的20.6%关税，其他中国品牌的税率为41.7%-66.7%。

尽管面临关税扰动，公司上半年业绩仍保持平稳增长。

根据中报，调整后的盈利预测为2025年、2026年和2027年归母净利润分别为21.7亿元、25.6亿元和29.3亿元，增幅分别为33%、18%和15%。

对应的市盈率为12倍、10倍和9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新品拓展不及预期以及关税问题的反复。