利通科技：开源证券-利通科技-832225-北交所公司深度报告：酸化压裂软管技术领先，首台超高压灭菌设备成功下线-250123

投资标的：利通科技（832225） 推荐理由：公司在液压橡胶软管及软管总成领域技术领先，受益于中国页岩油气开采加速和工程机械行业复苏，预计2024-2026年净利润持续增长，维持“增持”评级。

超高压装备产业化进展顺利，市场前景广阔。

- 利通科技专注于液压橡胶软管的研发、生产与销售，技术领先，2024年归母净利润预计下调至1.02亿元。

- 公司在页岩油气开采领域受益，市场前景广阔，预计未来几年将迎来新一轮上行周期。

- 超高压装备产业化进展顺利，首台超高压灭菌设备成功下线，拓展应用领域。

- 风险因素包括行业竞争加剧、产品拓展不及预期及原材料价格波动。

利通科技（832225）是一家专注于液压橡胶软管及软管总成的研发、生产和销售的公司。

公司在酸化压裂软管技术方面处于领先地位，并于2024年成功下线首台超高压灭菌设备。

根据2015-2023年的数据，公司归母净利润的年复合增长率（CAGR）达31.42%。

在2024年第一至第三季度，公司实现营收3.31亿元，同比下降7.22%；归母净利润6883.26万元，同比下降29.39%。

由于下游工程机械行业的周期性调整，公司下调了2024-2025年的盈利预测，并新增了2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.02亿元、1.22亿元和1.42亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.80元、0.96元和1.12元，当前股价的市盈率（PE）分别为13.2倍、10.9倍和9.4倍。

公司看好中国页岩油气开采的加速以及超高压装备的产业化，维持“增持”评级。

橡胶软管的下游应用广泛，预计2019-2024年全球工业软管市场规模年均复合增长率为5.8%。

在页岩油气开采领域，中国的页岩油资源丰富，2023年页岩油产量突破400万吨，创历史新高。

尽管工程机械行业处于调整期，但受多种积极因素影响，预计2024年国内挖掘机销售将同比增长3.13%。

公司在石油钻采软管方面拥有多项认证，并积极推进超高压装备的产业化应用。

风险提示包括行业竞争加剧、新品拓展不及预期，以及原材料波动风险。