中国移动：民生证券-中国移动-600941-2024年年报点评：业绩符合预期，自由现金流快速增长-250323

投资标的：中国移动 推荐理由：2024年业绩符合预期，营收和净利润稳步增长，自由现金流快速提升。

家庭和政企市场表现强劲，AI相关投资前景广阔。

预计2025年净利润继续增长，股东回报提升，维持“推荐”评级。

- 中国移动2024年年报显示，营收10408亿元，同比增长3.1%，归母净利润1384亿元，同比增长5.0%，自由现金流快速增长22.9%至1517亿元。

- 个人市场和家庭市场收入持续增长，移动ARPU降幅收窄，政企市场收入显著提升，移动云收入突破千亿。

- 公司预计2025年收入增速稳步提升，维持“推荐”评级，未来三年分红比例将逐步提升至75%以上。

中国移动在2024年年报中实现了以下关键业绩：营收达到10,408亿元，同比增长3.1%；归母净利润为1,384亿元，同比增长5.0%；EBITDA为3,337亿元，同比下降2.3%；经营活动现金流净额为3,157亿元，同比增长3.9%。

在单Q4中，营业收入为2,493亿元，同比增长6.7%；归母净利润为275亿元，同比增长4.7%。

在业务分布上，通信服务收入达到8,895亿元，同比增长3.0%。

个人市场收入为4,837亿元，移动用户达到10.04亿户，净增1332万户，5G渗透率提升至55%。

家庭市场收入为1,431亿元，同比增长8.5%；政企市场收入为2,091亿元，同比增长8.8%；新兴市场收入为536亿元，同比增长8.7%。

成本控制方面，营业成本中的网络运营及支撑、折旧与摊销、职工薪酬占比变化分别为+0.6pct、-2.2pct、+0.3pct。

自由现金流实现快速增长，达到1,517亿元，同比增长22.9%。

公司2024年的资本开支为1,640亿元，同比下降9.0%，并计划在2025年进一步降至1,512亿元。

公司预计2025年将实现直接收入高速增长，AI智能助理月活客户达7000万。

2024年全年派息为5.09港元/股，同比增长5.4%，派息率为73%。

未来三年分红比例将逐步提升至75%以上。

投资建议方面，预计2025/2026/2027年归母净利润将分别实现1458/1539/1627亿元，增长率为5%/6%/6%。

风险提示包括个人市场业务发展不及预期和竞争压力增大风险。

维持“推荐”评级。