光储行业：国金证券-光储行业板块2024&25Q1业绩总结：底部夯实，拐点已至-250503

1. 2024年光伏行业需求高景气，但产业链供给充足，价格快速下跌导致盈利承压，预计整体营收和净利润下降。

2. 25Q1受益于新政带来的抢装需求，产业链价格回暖，盈利能力有所修复，亏损幅度收窄。

3. 建议关注经营稳健的头部企业和供需关系良好的细分环节，风险包括国际贸易环境恶化和行业产能过剩。

2024年光储行业面临高需求，但因供给充足导致价格下跌，各环节盈利受到压制。

预计2024年光伏新增装机277GW，电池组件出口78GW。

行业整体营收预计下降22%，净利润为负。

2025年第一季度，由于新政策刺激需求，新增装机60GW，价格回暖，亏损幅度收窄。

在盈利能力方面，硅料环节持续承压，硅片和电池片环节毛利率有所回升。

组件价格低迷影响一体化组件的盈利。

营运能力方面，各环节的固定资产周转率下降，营运资金压力加大。

资产结构方面，部分企业负债率高，现金流状况有所改善。

投资建议包括关注经营稳健的头部企业，以及供需关系良好的核心辅材和电池片环节。

建议关注光储龙头企业的性价比和预期修复。

风险提示包括国际贸易环境恶化和行业产能扩张等。

投资标的及推荐理由： 1. 头部企业：在光伏行业经营承压的背景下，建议关注经营稳健、报表质量较优的头部企业。

现金流和偿债能力将成为影响企业经营的重要指标。

2. 核心辅材及电池片：部分供需关系总量与格局相对较好的环节，如玻璃、胶膜等核心辅材，以及主链中的电池片，有望率先从底部走向右侧。

建议关注抢装后量价再次回落后的底部二次确认拐点。

3. 光储龙头：近期重点推荐在关税政策波动触发调整后，性价比进一步凸显、随时有望迎来预期修复的光储龙头。