石油加工行业：信达证券-石油加工行业：原油周报，向上动力不足，油价震荡小幅下跌-240721

1. 原油价格受多重因素影响，短期内震荡下跌，但中长期供需偏紧将支撑油价持续维持中高位。

2. 全球原油供给弹性或将下降，原油需求仍在增长，产能周期引发能源通胀，资本开支是限制原油生产的主要原因。

3. 美国原油产量持平，但炼厂加工量下降，原油库存减少，海上钻井服务利用率下降，表明原油市场供需格局变化。

本周油价震荡下调，受美国经济数据疲弱、中国经济数据不及预期、欧佩克+预计增产计划不变等因素影响。

全球原油供给弹性或将下降，原油需求仍在增长，油价或将持续维持中高位。

美国原油产量持平，活跃钻机数量减少，原油加工量和库存均有所下降。

风险因素包括地缘政治、宏观经济增速下滑、OPEC+联盟修改石油供应计划等。

投资标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH） 推荐理由：产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。

考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。