盾安环境：开源证券-盾安环境-002011-公司信息更新报告：2024Q1营收稳健，盈利能力持续提升-240422

投资标的：盾安环境 推荐理由：公司制冷主业盈利稳步提升，汽零业务订单释放，盈利能力持续提升；长期持续看好业务稳健增长，高利润业务占比提升将带动整体盈利持续提升。

1. 盾安环境2024年第一季度营收稳健增长，盈利能力持续提升，汽零业务订单释放，看好公司盈利前景。

2. 公司长期持续看好制冷主业盈利稳步提升，预计2024~2026年归母净利润将持续增长。

3. 汽零业务维持快速增长，下游客户高排产有望支撑全年冷配业务稳健增长，但需注意风险，如汽零业务拓展不及预期和原材料价格持续上涨。

1. 2024年第一季度营收稳健，盈利能力持续提升 2. 2023年营收和利润均创新高 3. 2023年汽零业务维持快速增长 4. 2023年国内/国外营收分别+14.65%和-1.63% 5. 2023年公司向格力及其下属公司销售金额增长46% 6. 2024年毛利率下滑，主要系制冷配件下游客户年降致毛利率下滑以及高毛利制冷设备营收占比降低所致 7. 2023年净利率和扣非净利率分别为6.48%和7.21% 8. 2024年净利率和扣非净利率分别为7.94%和7.6% 9. 风险提示：汽零业务拓展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格持续上涨