中国中车：中邮证券-中国中车-601766-25Q1业绩预告亮眼，动车组业务有望持续高增-250410

投资标的：中国中车（601766） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，2025Q1归母净利润预计同比大增，动车组业务需求强劲，铁路装备投资持续高景气，未来三年营业收入和净利润稳步增长，维持“增持”评级。

- 中国中车预计2024年营收2464.57亿元，归母净利123.88亿元，2025年第一季度归母净利同比增长180-220%。

- 动车组业务表现亮眼，2024年铁路装备营收中动车组增长49%，整体铁路装备需求持续高景气。

- 预计未来几年公司营收和净利润将稳步增长，维持“增持”评级，但需关注下游需求和行业竞争风险。

中国中车（601766）发布了2024年年报和2025年一季报预告，业绩表现亮眼。

2024年，公司实现营收2464.57亿元，同比增长5.21%；归母净利123.88亿元，同比增长5.77%；扣非归母净利101.43亿元，同比增长11.38%。

2024年第四季度，营收938.74亿元，同比增长2.90%，环比增长50.09%；归母净利51.43亿元，同比下降7.51%，环比增长68.93%；扣非归母净利41.46亿元，同比下降0.31%，环比增长57.22%。

预计2025年第一季度归母净利润在28.22-32.26亿元之间，同比增长180-220%。

从业务板块来看，2024年铁路装备营收1104.61亿元，同比增长12.50%，主要受动车组业务增长的推动；城轨业务营收454.40亿元，同比下降9.72%；新产业营收863.75亿元，同比增长7.13%；现代服务营收41.81亿元，同比下降18.22%。

动车组及维修业务需求大幅增长，2024年动车组营收624.32亿元，同比增长49%。

2024年全国铁路固定资产投资8506亿元，创历史新高，2025年预计继续保持高景气。

公司预计2025-2027年营业收入分别为2691.56亿元、2859.32亿元和2999.91亿元，同比增长9.21%、6.23%和4.92%；归母净利润预计为132.28亿元、145.27亿元和151.37亿元，同比增长6.79%、9.82%和4.20%；对应的市盈率为15.51倍、14.13倍和13.56倍，维持“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、国铁集团投资力度不及预期以及国内外政策变化风险。