有色金属行业：光大证券-铜行业周报：本周线缆开工率环比回落0.1pct，LME铜全球库存环比上升2% -240826

- 本周线缆开工率小幅回落，LME铜库存持续增长，显示海外需求疲弱，短期铜价将震荡整理。

- 国内铜社会库存持续下降，预计下半年电解铜产量增速放缓，供需结构趋紧。

- 投资建议看好铜价在2024年Q3的震荡走势，推荐紫金矿业、洛阳钼业等相关股票。

### 铜行业周报核心要点总结 1. **市场概况**： - 本周线缆开工率微降至93.5%，环比下降0.1个百分点。

- LME铜全球库存环比上升2%，显示海外需求疲软。

2. **价格动态**： - SHFE铜价73500元/吨，环比下降0.6%。

- LME铜价9298美元/吨，环比上涨1.3%。

- 铜/铝价比值为3.7，处于历史高位。

3. **宏观经济**： - 美国衰退预期减弱，鲍威尔发言偏鸽派，整体经济情绪较乐观。

4. **供需情况**： - 铜矿和废铜供应逐渐趋紧，预计下半年电解铜产量增速放缓。

- 国内铜社会库存持续下降，自7月以来减少6%。

5. **库存情况**： - 国内主流港口铜精矿库存94.5万吨，较上周下降5.3%。

- 全球三大交易所周库存59.5万吨，环比下降1.6%。

6. **供给与冶炼**： - 精废价差下降至1570元/吨。

- 7月电解铜产量103万吨，创近6年新高。

7. **需求分析**： - 家用空调产量同比下降2.5%，影响铜需求。

- 铜棒开工率47.4%，环比上升0.6%。

8. **期货市场**： - SHFE铜活跃合约持仓量下降1.5%。

- COMEX铜非商业净多头持仓上涨28.3%。

9. **投资建议**： - 预计铜价在2024年第三季度震荡，后续有望上涨。

- 推荐关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信，关注铜陵有色。

10. **风险分析**： - 经济增长不及预期可能影响需求。

- 铜价上涨可能抑制下游需求。

- 供给释放超预期的风险。

### 投资标的及推荐理由 **投资标的：** 1. 紫金矿业 2. 洛阳钼业 3. 西部矿业 4. 金诚信 5. 铜陵有色（关注） **推荐理由：** - **铜价走势预期**：预计2024年第三季度铜价将震荡，随着供给收紧和第四季度需求改善，有望继续上行。

- **行业基本面**：尽管当前线缆开工率维持高位，国内铜社会库存持续去化，但LME铜库存的增长显示海外需求较弱，短期内铜价可能以震荡为主，长期看好铜价回升。

- **供需关系**：预计下半年电解铜产量同比增速将逐步放缓，供给趋紧将对铜价形成支撑。

- **公司基本面**：推荐的公司在铜矿及冶炼领域具有较强的竞争力和市场地位，能够受益于未来铜价的上涨。