蓝色光标：长城证券-蓝色光标-300058-收入维持高速增长，关注AI Native模式进展-240422

投资标的：蓝色光标（股票代码：300058） 推荐理由：公司收入维持高速增长，海外业务发展良好，同时持续打造AINative模式，有望推动公司实现高质量增长，具有投资潜力。

1. 蓝色光标公司2023年度和24Q1业绩均实现高速增长，主要受益于出海广告投放和全案推广服务业务增长，但24Q1净利润下降受信用减值损失影响。

2. 公司海外业务发展良好，毛利率逐步恢复，目前在主要媒体平台已占据头部位置，海外业务有望带动公司整体盈利能力逐步恢复。

3. 公司将持续打造并完善AINative模式，有望推动公司实现高质量增长，投资者可维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现收入526.16亿元，同增43.44%；归母净利润1.17亿元，落入预告区间1-1.5亿元，实现扭亏为盈；2023年实现经营活动现金流净额6.33亿元。

2. 公司24Q1实现营收157.82亿元，同增61.47%；归母净利润0.82亿元，同比下降44.65%；扣非净利0.80亿元，同比下降41.3%。

3. 公司2023以及24Q1收入实现高速增长，主要由出海广告投放以及全案推广服务业务增长所驱动，以上两个业务2023年收入分别增长42%/73%。

4. 公司2023年因确认信用减值损失4.15亿元导致利润率有所下降。

5. 公司2023年实现出海广告投放收入374亿元，同增42%；实现毛利率1.66%，同增0.15pct。

6. 公司海外业务毛利率在日趋激烈的竞争环境下稳中有升，业务发展向好，有望带动公司整体盈利能力逐步恢复。

7. 公司2024年将持续打造并完善AINative模式，包括建立纯AI作业驱动的团队和构建AI原生营销、原生内容或者生成式营销新模式。

8. 预计2024-2026年公司实现营收598.30/650.59/704.33亿元；归母净利润4.10/4.89/5.52亿元；对应PE分别为37.5/31.4/27.9倍。