德邦证券-2024年10月进出口数据点评：出口超预期，关税待落地-241107

- 2024年10月中国出口同比增长12.7%，进口同比下降2.3%，显示出出口韧性与外需回暖的迹象。

- 机电产品和集成电路等领域表现良好，显示出中国在性价比和渠道拓展方面的竞争优势。

- 对未来出口持乐观态度，认为制造立国战略及政策支持将持续推动出口增长，同时需关注可能的关税风险。

### 2024年10月中国进出口数据点评核心要点 #### 宏观经济概述 1. **出口表现**：2024年10月，中国出口金额（美元计价）同比增长12.7%，明显高于9月，主要受外需边际趋稳和万圣节消费提前采购的推动。

2. **进口情况**：同月进口金额同比下降2.3%，表明内需仍显疲软。

3. **贸易顺差**：10月贸易顺差达到957.2亿美元，同比大幅增长71.4%，显示出外贸结构健康，有助于稳定国际收支和人民币汇率。

#### 影响因素分析 1. **外需稳定**：美国和欧元区制造业PMI回升，表明外需有所改善。

2. **短期扰动消退**：台风、集装箱短缺等因素对出口的负面影响逐渐减弱。

3. **越南出口回升**：越南出口增速上升，验证了中国出口的潜在增长。

#### 出口结构与产品分析 1. **机电产品优势**：机电产品和集成电路出口增长显著，显示出中国在这些领域的性价比优势。

2. **劳动密集型产品**：尽管面临竞争，中国在劳动密集型产品的出口份额仍占全球较大比例，难以被替代。

#### 长期展望 1. **关税风险**：对于未来可能的关税政策，认为短期内中国出口份额难以被替代，增量竞争国在某些领域出口潜力有限。

2. **制造立国战略**：未来出口将更加关注供给侧，强调“产品力”和“渠道力”的提升。

#### 进口与内需展望 1. **进口支撑**：加工贸易仍是进口的主要支撑，预计未来进口将受到内需回升和大宗商品价格高位的支撑。

2. **政策预期**：预计2025年将实施积极的财政和产业政策，以激发内需，推动进口增长。

#### 风险提示 - 美联储货币政策可能超预期； - 内需拉动效果不及预期； - 地缘政治风险可能影响外部环境。

整体来看，尽管面临外部挑战和政策不确定性，中国的出口在短期内展现出较强韧性，未来需关注政策落实和内需回升的潜力。