石油化工行业：东海证券-石油化工行业原油及聚酯产业链月报（2025年3月）：原油供给预计宽松，下游或迎复苏行情-250311

- 原油供给预计宽松，国际油价在OPEC+减产与全球经济复苏背景下维持相对高位，利好上游资源及油服行业。

- 国内消费复苏及出口高端化趋势明显，部分聚酯产品有春季反弹迹象。

- 风险包括美国通胀回落不及预期、海外需求下滑及国际地缘政治影响。

该投资报告主要分析了石油化工行业的原油及聚酯产业链的现状与前景。

自2022年以来，国际油价受地缘政治、OPEC+减产及美国页岩油增产等因素影响，经历了震荡走势。

2024年，油价在OPEC+减产和全球经济复苏的背景下保持相对强势，供需基本平衡。

投资建议方面，报告看好上游资源、油气开采和炼化一体化企业。

具体推荐包括：油价高位时，关注中国石油和中国海油等上游资源公司；油服行业将稳定增长，建议投资海油工程和中海油服；炼化一体化企业如恒力石化和荣盛石化具备成本优势；轻烃一体化龙头如卫星化学受益于天然气价格差。

风险提示包括美国通胀回落速度不及预期可能导致美联储加息，海外需求下滑可能影响出口，以及地缘政治带来的市场波动风险。

整体来看，报告对石油化工行业保持乐观，尤其是上游资源和相关企业。

投资标的及推荐理由： 1. 中国石油、中国海油 推荐理由：油价维持相对高位，利好具有上游资源的标的。

2. 海油工程、中海油服 推荐理由：油服行业将会维持稳定的资本开支，国内持续增储上产，整体估值明显低位，海外市场潜力较大，技术处国际先进水平。

3. 恒力石化、荣盛石化、桐昆股份 推荐理由：炼化一体化成本优势明显，加氢裂化能力强，从炼油-PX-PTA-产业链一体化。

4. 卫星化学、新奥股份、九丰能源 推荐理由：天然气长协与现货价差扩大利好国内轻烃一体化龙头及天然气相关标的。

5. 宝丰能源 推荐理由：高油价凸显煤制烯烃优势。