京基智农：华西证券-京基智农-000048-生猪养殖盈利提升显著，地产业务稳步去化-250427

投资标的：京基智农（000048） 推荐理由：公司生猪养殖业务持续增长，2024年出栏214.61万头，2025年规划250万头，且养殖成本稳步下降，预计将持续贡献收入。

同时，地产业务稳步去化，财务结构优化，具备良好投资价值。

- 京基智农2025年第一季度净利润同比增长106.99%，主要得益于生猪养殖业务的强劲表现，尽管营业收入因地产业务去化而下降11.90%。

- 生猪养殖业务成本持续优化，预计2025年出栏250万头，推动未来利润增长。

- 公司财务结构改善，资产负债率下降至58.96%，维持“买入”评级，面临生猪市场价格波动等风险。

京基智农（股票代码：000048）发布了2025年第一季度报告，报告显示公司实现营业收入11.08亿元，同比下降11.90%；归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元，同比大幅增长106.99%。

收入下降的主要原因是公司房地产业务进入存量去化阶段，商品房销售收入较上年同期减少。

尽管营收下滑，生猪养殖业务成为净利润增长的主要驱动力，2025年第一季度公司出栏生猪49.14万头，育肥猪出栏均重超过130公斤，生猪养殖净利润超过1亿元。

在养殖成本方面，公司通过精细化管理和智能化系统持续优化，2024年完全成本已降至14.38元/kg，部分项目成本已降至12.24元/kg。

公司计划在2025年出栏约250万头生猪，预计将持续增厚利润。

此外，房地产业务继续推进存量去化，目前在售产品仅剩少量公寓项目和商铺。

公司资产负债率已降至58.96%，偿债能力增强。

投资建议方面，公司生猪养殖业务稳步推进，预计2024年出栏214.61万头，2025年规划出栏250万头。

由于猪价回暖，头均利润可观，分析师下调了2025-2026年营收预测，并新增了2027年营收预测，同时调整了归母净利润及每股收益（EPS）预测，维持“买入”评级。

风险提示包括生猪市场价格波动、饲料原材料价格波动及房地产项目推进进展不及预期风险。