领益智造：东方证券-领益智造-002600-拟外延并购江苏科达，汽车业务再拓展-241211

投资标的：领益智造（002600） 推荐理由：公司拟收购江苏科达66.46%股权，拓展汽车业务，丰富产品和客户矩阵。

江苏科达在汽车饰件领域有良好客户资源和稳健业绩，预计将提升领益在汽车领域的竞争力。

同时，领益在消费电子领域的智能制造能力将助力科达盈利能力提升。

- 领益智造拟通过定向发行可转债及现金收购江苏科达66.46%股权，进一步拓展汽车业务及客户矩阵。

- 江苏科达在汽车饰件领域具有丰富的客户资源和稳步增长的财务表现，未来有望借助海外产能扩展客户基础。

- 公司维持24-26年的每股收益预测，并根据可比公司估值给予目标价12.88元，维持买入评级。

领益智造拟通过定向发行可转换公司债券及支付现金的方式收购江苏科达66.46%股权，并募集配套资金。

江苏科达专注于汽车饰件总成产品及解决方案，主要产品包括仪表板、副仪表板、门护板和立柱等，客户涵盖奇瑞汽车、上汽集团、比亚迪、理想汽车、吉利汽车和江淮汽车等知名整车厂。

江苏科达已在常州、芜湖、郑州、湘潭、安庆和合肥建立六大生产基地，并计划在宁德和泰国建设新基地，以便就近服务主要客户。

财务方面，江苏科达在2023年实现营收8.15亿元，同比增长17%，净利润0.35亿元，同比增长25%。

2024年前三季度，营收6.56亿元，净利润0.38亿元，净利润率较2023年末显著提升。

通过此次并购，领益将增强其在汽车领域的产品和客户矩阵，同时利用其在消费电子领域的精密智能制造和成本控制能力，进一步提升江苏科达的盈利能力。

领益在新能源车相关业务方面已取得成效，主要生产动力电池相关产品及其他汽车精密结构件。

公司是北美大客户的重要精密功能件供应商，深度参与北美客户的硬件功能创新，未来有望受益于AI边缘端大模型应用趋势。

根据预测，领益在2024-2026年的每股收益分别为0.30元、0.46元和0.56元，目标价为12.88元，维持买入评级。

风险提示包括北美大客户出货量不及预期、新业务整合与拓展不及预期、汇兑损失及资产减值风险。