TMT行业：光大证券-海外TMT行业AI算力产业链跟踪报告（十八）：英特尔，24Q2业绩承压，关注24Q4业绩潜在拐点-240803

- 英特尔2024年第二季度业绩低于预期，营收128亿美元，同比下降1%，Non-GAAP净利润大幅下滑85%至1亿美元，导致股价盘后下跌18.9%。

- 第三季度业绩指引疲软，预计营收在125-135亿美元之间，Non-GAAP毛利率为38%，并计划进行成本削减以应对压力。

- 尽管短期承压，但新产品的推出及下半年市场复苏预期可能推动第四季度业绩改善。

**英特尔24Q2业绩报告核心要点总结：** 1. **业绩概况**： - 24Q2营业收入为128亿美元，同比下降1%，低于预期。

- Non-GAAP归母净利润1亿美元，同比下降85%。

- Non-GAAP毛利率为38.7%，略低于去年同期的39.8%。

- 24Q3指引疲软，预计营收在125~135亿美元之间，Non-GAAP毛利率预期为38%。

2. **主要影响因素**： - 营收受出口许可证撤销、PC市场复苏缓慢等因素影响。

- 晶圆代工业务亏损以及晶圆成本上升导致AIPC业务毛利率下降。

3. **未来展望**： - 24Q3各业务仍待复苏，尤其是客户端（CCG）和数据中心（DCAI）业务。

- 新品LunarLake、Xeon6和SierraForest将在24Q3陆续出货，预计将推动24Q4业绩改善。

4. **各业务板块表现**： - **客户端（CCG）**：24Q2营收74亿美元，同比增长8.8%。

AIPC处理器出货量超预期，但对华出口受阻影响业绩。

- **数据中心与AI（DCAI）**：24Q2营收30亿美元，同比下降6.3%。

通用服务器需求待复苏，新品出货有望提升市场份额。

- **网络与边缘（NEX）**：24Q2营收13亿美元，同比下降7.1%。

未来有望受益于边缘AI发展。

- **Altera与Mobileye**：Altera亏损收窄，Mobileye扭亏为盈。

5. **代工业务**： - 代工收入为43亿美元，同比微增，但运营亏损扩大至28亿美元，主要因晶圆成本上升。

- “5N4Y”计划推进，预计长期将为业绩带来增长动力。

6. **风险提示**： - PC和通用服务器行业复苏不及预期，AI推理落地进展缓慢。

整体来看，英特尔24Q2业绩承压，但随着新品推出和市场复苏，24Q4有望迎来改善。

- **投资标的：英特尔（Intel）** - **推荐理由：** 1. **新品推出有望带动业绩改善：** 英特尔计划推出客户端新品LunarLake、服务器新品Xeon6和SierraForest，这些新产品有望在24Q4推动公司的业绩改善。

2. **AIPC处理器销量增长：** 公司的AIPC处理器出货量持续增长，预计到2025年底将超过1亿台，市场份额也有望提升至50%以上，这将对未来业绩产生积极影响。

3. **代工业务发展：** 公司的代工业务“5N4Y”计划如期推进，虽然中短期业绩可能受到压力，但长期来看代工业务有望为公司带来增长动力。

4. **成本削减计划：** 公司宣布了成本削减计划，预计2025年相应资本支出与营业费用将减少逾100亿美元，这将有助于提升公司盈利能力。

5. **未来发展潜力：** 英特尔在AI领域的布局和新产品推出显示出其未来发展潜力，尤其在数据中心&AI以及网络&边缘等领域有望受益于人工智能高