浦银国际-2025年宏观经济展望：在特朗普2.0的不确定性中寻找确定性-241125

- 2025年全球经济将面临特朗普再次入主白宫带来的不确定性，尤其是可能加征关税对中国出口的影响。

- 中国将继续加大政策支持，预计财政赤字率上升至3.5%-4.0%，并实施宽松的货币政策以促进经济复苏。

- 美国经济预计将实现软着陆，利率将降至3.0%，但特朗普政策的不确定性可能影响未来经济走势。

2025年宏观经济展望指出，特朗普再次入主白宫将显著增加全球经济的不确定性，尤其是其可能重启的关税战。

预计美国将在下半年对中国加征关税，而不会普遍对其他国家加征10%的关税。

此举可能导致中国对美出口产品中受影响的比例在25%到50%之间，预计将对中国GDP产生0.3%到0.6%的负面影响。

在中国经济复苏不均衡和关税战威胁的背景下，政策支持将继续增强。

预计财政赤字率将上升至3.5%-4.0%，新增专项债额度将增加3000-6000亿元。

同时，货币政策将保持宽松，预计将有20-30个基点的降息和50-100个基点的降准。

房地产政策将继续升级，新增专项债中约8000亿元将用于支持土地收购。

内需方面，2025年将显著改善，投资和消费增速将提高，预计对GDP的贡献将比今年高0.9个百分点。

然而，关税战的不确定性可能对净出口和汇率产生负面影响，预计净出口对GDP的贡献将由正转负，整体经济增速将放缓至4.5%。

在美国，预计经济将实现软着陆，政策利率将在降至3.0%后停止加息。

劳动力市场将继续走弱，核心通胀率将温和下行，从而影响消费和经济增速。

美联储预计将在明年降息6次，美元指数将先抑后扬，10年期国债收益率将温和下行。

风险提示方面，中国需关注房地产行业的企稳情况、政策效果及消费恢复速度，以及中美关税战进展。

美国则需警惕降息节奏过慢引发经济衰退或过快引发再通胀风险。

同时，特朗普上任后的政策行为可能与竞选主张有所不同。