江中药业：西南证券-江中药业-600750-OTC稳健增长，持续高分红-250326

投资标的：江中药业（600750） 推荐理由：公司OTC板块稳健增长，处方药和健康消费品承压，但整体归母净利润增长。

持续高分红和股权激励计划增强管理层与股东利益一致性，未来发展潜力大，预计净利润持续增长，具备投资价值。

- 江中药业2024年实现营收44.4亿元，同比下降2.6%；归母净利润7.9亿元，同比增长9.7%。

- OTC板块表现稳健，营收32.7亿元，同比增长7.1%；处方药和健康消费品板块面临压力，分别下降3.5%和47.3%。

- 公司持续高分红，2024年度每10股分配现金红利7元，股权激励计划将促进管理层与股东利益一致。

江中药业（600750）在2024年实现营收44.4亿元，同比下降2.6%；归母净利润为7.9亿元，同比增长9.7%；扣非归母净利润为7.5亿元，同比增长6.4%。

OTC板块表现稳健，营收32.7亿元，同比增长7.1%；处方药板块营收7.9亿元，同比下降3.5%；健康消费品及其他板块营收3.5亿元，同比下降47.3%。

公司整体毛利率为63.5%，同比下降1.8个百分点，OTC板块毛利率为72.7%，处方药板块为39.3%，健康消费品及其他板块为37.7%。

销售费用率为33.7%，同比下降2.3个百分点，管理费用率为5.2%，同比上升0.3个百分点，研发费用率为2.9%，同比下降0.2个百分点。

公司计划每10股分配现金红利7元（含税）。

华润江中拟增持公司股份0.6亿元至1.2亿元，增持比例为0.4%至0.9%。

公司还发布了第二期限制性股票激励计划，拟授予不超过687.7万股股票，授予价格为每股13.7元，激励对象不超过170人。

预计2025-2027年归母净利润分别为8.9亿元、10.1亿元和11.6亿元，对应PE分别为16倍、14倍和12倍。

风险提示包括集采降价风险和销量不及预期风险。