以岭药业：信达证券-以岭药业-002603-高基数下业绩短期承压，推动新药研发-240430

投资标的：以岭药业 推荐理由：公司持续推进新药研发，加强核心技术和创新能力，有望带来新的业绩增长点，未来营收和净利润有望稳步增长，具有投资潜力。

1. 以岭药业2024年一季度业绩下滑，但公司将依据“七五”战略规划和年度经营计划，推动新药研发，实现稳健发展。

2. 公司持续推进中药、化生药两大核心板块新药研发，预计新药研发投入有望带来新的业绩增长点。

3. 投资建议为维持“增持”评级，风险因素包括市场及政策风险、药品降价风险、研发创新风险、流动性风险。

1. 以岭药业2024年一季度业绩：营业收入25.23亿元，同比下降35.89%；归母净利润3.04亿元，同比下降74.73%；扣非归母净利润2.92亿元，同比下降75.18%。

2. 公司2023年营收构成：心脑血管类产品营收47.09亿元（同比+12.71%），呼吸系统类产品营收33.05亿元（同比-51.90%），其他类产品营收18.69亿元（同比+69.72%）。

3. 公司2023年新增专利情况：新增国家发明专利22项，实用新型专利2项，外观设计专利25项；国际发明专利7项。

4. 公司新药研发方面的计划：中药研发以创新专利中药为主体，经典名方与配方颗粒辅两翼的研发策略；化药研发重视化药创新药的自主设计合理合作开发，布局多个新靶点和治疗领域；健康产品研发聚焦心脑糖慢病管理、连花呼吸健康产品研发。

5. 对以岭药业的盈利预测与评级：预计2024-2026年营收分别为116.83/135.23/7157.03亿元，归母净利润分别为19.48/22.45/25.86亿元，对应PE分别为16/14/12X，维持“增持”评级。