济川药业：华安证券-济川药业-600566-24Q1业绩亮眼，核心产品表现稳健，员工持股计划彰显信心-240509

投资标的：济川药业（600566） 推荐理由：公司核心产品表现稳健，员工持股计划彰显信心，2023年业绩亮眼，2024~2026年预计收入和净利润增长稳健，维持“买入”投资评级。

1. 济川药业2023年业绩亮眼，实现营收96.55亿元，同比增长7.32%，归母净利润28.23亿元，同比增长30.04%，核心产品表现稳健。

2. 公司2024Q1业绩继续增长，收入24.03亿元，同比增长0.60%，归母净利润8.45亿元，同比增长24.90%，员工持股计划彰显信心。

3. 公司毛利率微降，费用率大幅下降，预计未来三年收入和利润将持续增长，维持“买入”投资评级。

1. 公司2023年实现营业收入96.55亿元，同比+7.32%；归母净利润28.23亿元，同比+30.04%；扣非归母净利润26.92亿元，同比+32.72%。

公司2024Q1收入为24.03亿元，同比+0.60%；归母净利润为8.45亿元，同比+24.90%；扣非归母净利润为7.26亿元，同比+19.83%。

2. 公司整体毛利率为81.52%，同比-1.39个百分点；期间费用率47.50%，同比-7.46个百分点；经营性现金流净额为34.64亿元，同比+32.17%。

3. 公司核心产品表现稳健，包括清热解毒类、消化类、儿科类、呼吸类和心脑血管类。

4. 公司拟推2024年员工持股计划，员工持股计划的设立规模不超过1430.55万元，考核年度为2024年-2026年。

5. 公司2024~2026年收入预计分别为101.9/110.6/120.6亿元，分别同比增长5.6%/8.6%/9.0%，归母净利润分别为30.2/34.0/38.3亿元，分别同比增长7.0%/12.6%/12.6%。