食品饮料行业：光大证券-食品饮料行业周报：白酒关注动销备货，乳制品供给持续去化-241231

- 白酒行业临近旺季，品牌分化加剧，需关注动销备货及经销商的回款情况。

- 休闲食品领域，盐津铺子经营稳健，电商和零食量贩渠道有望带来增量。

- 乳制品行业面临上游调整，奶价波动较大，需关注行业去化节奏及中大型牧业集团的出清情况。

- 投资建议聚焦基本面良好的乳制品和零食赛道，同时关注白酒行业竞争格局优质公司。

本周食品饮料行业周报主要关注白酒、休闲食品和乳制品三个领域的动态。

白酒方面，临近旺季，各品牌之间的经营分化加剧。

尽管春节时间较早，但渠道反馈显示动销进度较去年有所滞后，部分经销商存在观望情绪。

需求预期谨慎，整体规划稳健，宴席消费保持正常水平，但礼赠和商务场景较为平淡。

五粮液等品牌表现较优，特别是在春节打款政策上有所加强，而中低价位产品在市场中仍有增长空间。

休闲食品方面，盐津铺子经营稳健，年货节备货情况良好，电商渠道成为主要售卖渠道。

高端会员店和零食量贩渠道表现稳定，预计在25年将实现较快增长。

公司在全国化布局下，有望在外埠市场实现增长。

乳制品方面，上游奶价持续波动，生鲜乳价格已降至低点，行业牛只数量有所减少。

小规模牧场出清，中规模牧场经营困难，部分中大型牧业集团的出清可能加速行业拐点的到来。

投资建议方面，建议关注基本面较稳健的乳制品和零食赛道，推荐伊利股份和盐津铺子。

同时，灵活交易超跌板块中基本面有望见底的公司，如立高食品、舍得酒业等。

白酒板块建议关注竞争格局更优的公司，如贵州茅台和五粮液等。

风险方面，需关注宏观经济下行风险、原材料成本波动及食品安全问题。

投资标的及推荐理由如下： 1. 伊利股份：推荐理由是坚守基本面逻辑相对较顺的乳制品赛道，适合作为底仓配置。

2. 盐津铺子：推荐理由同样是坚守基本面逻辑相对较顺的零食赛道，适合作为底仓配置。

3. 立高食品：推荐理由是灵活交易超跌板块中基本面大概率见底，密切跟踪公司经营改革可能出现成效。

4. 舍得酒业：推荐理由同样是灵活交易超跌板块中基本面大概率见底，密切跟踪公司经营改革可能出现成效。

5. 良品铺子：推荐理由同样是灵活交易超跌板块中基本面大概率见底，密切跟踪公司经营改革可能出现成效。

6. 贵州茅台：推荐理由是在产业下行周期中布局竞争格局更优的公司。

7. 五粮液：推荐理由同样是在产业下行周期中布局竞争格局更优的公司。

8. 山西汾酒：推荐理由同样是在产业下行周期中布局竞争格局更优的公司。

9. 古井贡酒：推荐理由同样是在产业下行周期中布局竞争格局更优的公司。