佰仁医疗：西南证券-佰仁医疗-688198-限位可扩外科瓣放量在即，高研发助力产品梯队布局-240423

投资标的：佰仁医疗 推荐理由：作为以动物源性植（介）入材料为平台的创新龙头，未来潜力较大，公司业绩增长快速，研发费用率增长明显，产品布局完善，预计多款重磅产品会在24-25年上市，维持“买入”评级。

1. 2023年公司业绩增长迅速，毛利率保持较高水平，研发费用大幅增加，高研发助力后续产品布局完善。

2. 公司在结构性心脏病领域的产品布局日趋完善，多款重磅产品将在24-25年上市，预计对公司业绩产生较大贡献。

3. 作为以动物源性植（介）入材料为平台的创新龙头，公司未来潜力较大，投资者可维持“买入”评级。

1. 2023年公司实现收入3.7亿元，实现归母净利润1.2亿元，剔除股份支付费用后净利润为1.4亿元。

2. 2024Q1实现收入7627万元，实现归母净利润832万元。

3. 2023年毛利率为89.8%，销售费用率27.2%，管理费用率8.4%，研发费用率26.7%。

4. 2023年三大业务板块收入均实现同比增长，分别增长21.1%，26.5%，29.74%。

5. 公司持续加大研发投入，2023年研发费用近亿元，研发费用率达26.7%。

6. 公司发布2023年年报及2024年一季报，预计2024-2026年归母净利润分别为1.5、2、2.6亿元。