罗莱生活：光大证券-罗莱生活-002293-2025年中报点评：上半年归母净利润同比增17%，国内家纺业务稳步回升-250823

投资标的：罗莱生活（002293） 推荐理由：2025年上半年归母净利润同比增长17%，国内家纺业务稳步回升，利润增速快于收入，毛利率持续修复。

尽管美国家具业务表现不佳，但未来国内零售环境改善及补贴政策将带来业绩弹性，维持“买入”评级。

罗莱生活2025年上半年归母净利润同比增长17%，主要受益于国内家纺业务的稳步回升。

美国家具业务收入下滑且亏损加大，对整体业绩造成拖累。

预计未来国内零售环境改善将带来业绩弹性，维持“买入”评级，当前股价对应2025年PE为14倍。

罗莱生活在2025年上半年实现营业收入21.8亿元，同比增长3.6%；归母净利润1.9亿元，同比增长17%；扣非净利润1.5亿元，同比增长9.8%。

公司拟每股派发现金红利0.2元，派息比例为90%。

分季度来看，第一季度和第二季度的收入分别同比增长0.6%和6.8%，归母净利润同比增长26.3%和4.9%。

家纺主业收入同比增长7%，利润增长19%。

美国家具业务收入下滑8%，亏损扩大。

家纺主业和家具业务上半年收入占比分别为82%和18%，家纺主业收入同比增长6.5%，美国家具业务收入同比下降7.8%。

国内家纺业务的归母净利润为2.1亿元，同比增长18.8%；美国家具业务亏损2875万元，亏损幅度扩大31.7%。

门店方面，公司在2025年6月末共有2523家门店，较年初净减少115家。

其中直营门店381家，加盟门店2142家，分别较年初减少30家和85家。

开业12个月以上的直营门店平均收入同比增长14.9%。

上半年毛利率同比提升1.1个百分点至47.8%。

费用率同比提升1.5个百分点至36.5%。

存货和应收账款均有所减少，经营净现金流同比增加28.9%。

展望未来，国内家纺业务稳步回升，期待国内外零售改善带来业绩弹性。

美国家具业务未见起色，收入下滑且亏损加大。

预计2025年至2027年归母净利润分别为5.1亿元、6.1亿元和7.0亿元，分别下调2%、1%和2%。

当前股价对应2025年市盈率为14倍，维持“买入”评级。

风险提示包括终端消费疲软、控费不当及LEXINGTON子公司盈利改善不及预期。