潮玩行业：天风证券-潮玩行业动态研究：名创优品24Q4点评，全球门店突破7700家，全年毛利率44.9%创历史新高-250324

- 名创优品2024年第四季度收入同比增长22.7%，全年收入达到170亿元，毛利率创历史新高44.9%。

- 海外市场表现强劲，2024年海外收入增速达到41.9%，直营门店数量翻倍，推动整体盈利能力提升。

- TOPTOY品牌实现收入9.8亿元，同比增长44.7%，并在海外市场启动扩张，未来有望复制名创优品的增长路径。

名创优品在2024年第四季度整体收入为47.1亿元，同比增长22.7%；全年收入达到170.0亿元，同比增长22.8%。

其中，中国内地收入为93.3亿元，同比增长10.9%，海外收入为66.7亿元，同比增长41.9%。

截至2024年12月31日，全球门店总数达到7,780家，全年净增1,219家，超出预期。

名创优品在中国内地市场稳步扩张，尤其在三线及以下城市的渗透率提升。

海外市场表现强劲，直营门店数量翻倍至503家，推动毛利率提升。

2024年毛利率为44.9%，创历史新高，主要得益于海外直营收入比例的增加和高毛利产品的比例提升。

TOPTOY品牌全年营收为9.8亿元，同比增长44.7%。

公司在海外市场启动扩张，首家海外门店在泰国曼谷开业。

调整后净利润为27.21亿元，同比增长15.4%。

公司向股东返还资金15.75亿元，包括12.44亿元现金股息和3.30亿元股份回购。

风险方面，主要包括消费恢复缓慢、拓店进度不及预期及海外经营风险加剧。

投资标的：名创优品（MINISO）及其子品牌TOPTOY。

推荐理由： 1. 名创优品在2024年第四季度实现整体收入47.1亿元，同比增长22.7%，全年收入达到170.0亿元，同比增长22.8，显示出强劲的增长势头。

2. 海外市场表现突出，2024年名创优品品牌海外收入增长41.9%，直营门店数量翻倍，推动毛利率提升，显示出国际化扩展的成功。

3. TOPTOY品牌全年营收达9.8亿元，同比增长44.7%，四季度收入同比提升50.3%，盈利能力持续改善，产品结构升级带来高毛利品类占比提升。

4. 公司整体毛利率创历史新高，达到44.9%，主要得益于海外直营收入占比提升及高毛利产品的增加。

5. 现金分红和股份回购双轮驱动，全年累计向股东返还资金15.75亿元，增强了市场信心。

6. 未来公司有望通过海外业务的有序扩展，复制中国内地的增长路径，进一步提升整体业绩。

综上所述，名创优品及其子品牌TOPTOY在市场扩张、营收增长、毛利率提升及股东回报等方面表现强劲，具备良好的投资价值。