杭可科技：海通国际-杭可科技-688006-盈利水平维持高位，设备出海效果显著-240528

投资标的：杭可科技 推荐理由：公司盈利水平维持高位，海外业务收入占比增加，毛利率显著提高，订单充足且有望持续受益于海外锂电扩产，预计盈利能力将继续增长，具有投资潜力。

1. 杭可科技在2023年实现营业收入和净利润的双增长，海外业务表现突出，盈利能力维持高水平。

2. 公司费用率管控良好，订单充足，有望持续受益于海外锂电扩产，盈利预测乐观。

3. 投资建议为“优于大市”，但需注意下游扩产带来的风险、海外拓展不及预期、行业竞争加剧等风险。

1. 公司2023年营业收入39.32亿元，同比增长13.83%，归母净利润8.09亿元，同比增长64.92%；2024年一季度营业收入8.84亿元，同比下降7.01%，归母净利润1.73亿元，同比下降17.74%。

2. 公司海外业务收入占比达到19.54%，同比增长12.62%，毛利率达到50.50%，同比增长10.52%。

3. 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.27%/3.52%/5.94%/-3.18%，同比变动分别为+0.22/-1.82/+0.63/-2.11pct。

4. 公司存货和合同负债均增加，表明订单相对充足。

5. 预计公司2024/2025/2026年归母净利润同比增长分别为19.1%/18.8%/15.4%。

6. 给予公司2024年目标价17倍PE估值，目标价27.14元/股，对应市值164亿元，“优于大市”评级。