互联网行业：海通国际-美国其他互联网行业：海外观察~HLT3Q24业绩快览，收入低于预期，利润超预期；调低全年RevPAR预测上限-241025

- HLT3Q24业绩显示收入28.67亿美元低于预期，但调整后EBITDA达9.04亿美元超出预期，利润率有所提升。

- 全球RevPAR、ADR和入住率均低于预期，尤其中国市场RevPAR下降9%，因基数高及外部因素影响。

- 调低FY24全年RevPAR预测至+2%~2.5%，维持利润指引不变，FY25开店计划增速放缓，但对中国市场前景持乐观态度。

**投资报告核心要点总结：** 1. **业绩概况**： - **收入**：28.67亿美元，同比增长7%，低于预期1%。

- **调整后EBITDA**：9.04亿美元，同比增长8%，高于预期2%。

- **EBITDA利润率**：31.5%，同比提升0.3个百分点，高于预期1个百分点。

2. **RevPAR及相关指标**： - 全球平均RevPAR为121.4美元，同比增长1.4%，低于预期2%。

- 预计全年RevPAR增长调低至2%~2.5%（原指引为2%~3%）。

- 各区域RevPAR表现：美国+1%，美洲（非美国）+4.4%，欧洲+7.3%，中东非洲+3.3%，亚太-0.8%。

3. **客房及酒店数量**： - 截至3Q末，酒店总数达到8301家，同比增长12%，新开531家。

- 客房数达到125万，历史最高增速7.8%。

4. **未来指引**： - FY24RevPAR预计增长2%~2.5%，FY25净增长预计6%~7%。

- 预计FY24年净利润为14.05-14.29亿美元，低于之前预期。

5. **股东回报**： - Q3回购及股息总计7.64亿美元，YTD股东回报率为4.8%。

6. **风险因素**： - 宏观经济疲软和竞争加剧可能影响未来业绩。

总体来看，尽管收入低于预期，但利润表现超出预期，且公司在客房和酒店数量上实现了增长。

未来指引略显保守，需关注市场竞争和宏观经济情况。

投资标的：希尔顿酒店（Hilton Worldwide Holdings Inc.） 推荐理由： 1. **业绩表现**：尽管收入低于预期（28.67亿美元，同比增长7%），但调整后的EBITDA（9.04亿美元，同比增长8%）超出预期，显示出公司在成本控制和效率提升方面的能力。

2. **利润率改善**：调整后的EBITDA利润率为31.5%，同比提升0.3个百分点，且高于市场预期，表明公司在利润管理方面表现良好。

3. **客房数量增长**：截至第三季度末，希尔顿全系统内酒店数量达到8301家，同比增长12%，且季度内新开531家，显示出公司的扩张能力和市场需求的强劲。

4. **中国市场前景乐观**：预计FY25中国区表现将改善，基于基数正常化和刺激政策的支持，且中国市场对有限服务品牌的需求增加。

5. **持续的股东回报**：公司在回购和分红方面表现积极，2023年迄今的股东回报率达到4.8%，提升了投资者的信心。

6. **市场估值合理**：当前市值573亿美元，2024年和2025年的EV/EBITDA分别为19.9倍和18.5倍，基于Bloomberg一致预期，显示出估值的吸引力。

7. **区域市场表现**：虽然全球RevPAR有所波动，但在美洲和欧洲市场表现强劲，尤其是在大型活动的推动下，未来的增长潜力依然存在。

综上所述，希尔顿酒店作为投资标的具备良好的业绩表现、扩张潜力和股东回报能力，值得关注。