隆鑫通用：中邮证券-隆鑫通用-603766-上半年业绩强劲，无极自主品牌加速推进，通机业务产品矩阵愈加丰富-250912

投资标的：隆鑫通用（603766） 推荐理由：2025年上半年业绩超预期，营收同比增长27.21%，归母净利润同比增长82.26%。

自主品牌无极加速推进，产品矩阵丰富，费用控制良好，盈利能力提升。

预计未来三年持续增长，维持“买入”评级。

- 隆鑫通用2025年上半年业绩超预期，实现营收97.52亿元，归母净利润10.74亿元，分别同比增长27.21%和82.26%。

- 自主品牌无极和隆鑫在摩托车及非道路运动机车领域加速推进，销售网络覆盖全球90多个国家。

- 公司持续加大园林机械产品研发投入，预计未来三年营收和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

公司隆鑫通用（603766）在2025年上半年业绩表现强劲，营收达到97.52亿元，同比增长27.21%；归母净利润为10.74亿元，同比增长82.26%。

扣非归母净利润为10.35亿元，同比增长82.77%。

2025年第二季度，公司营收为51.06亿元，同比增加16.83%，环比增长9.89%；归母净利润为5.67亿元，同比增加70.99%，环比增长11.93%。

从业务分布来看，摩托车产品上半年营收为58.35亿元，同比增长21.45%，其中无极系列产品营收为19.80亿元，同比增长30.23%。

通用机械产品营收为18.44亿元，同比增长56.38%，家用发电机产品的营收同比增长142.01%。

公司在费用控制方面表现良好，毛利率为18.94%，净利率为10.95%。

销售、管理、研发和财务费用率分别为1.04%、2.47%、1.97%和-0.72%，整体费用率同比下降3.19个百分点。

在品牌推广方面，隆鑫通用加强了自主品牌的建设，主要推出无极VOGE高端摩托车和隆鑫LONCIN非道路运动机车，并建立了覆盖五大洲90多个国家的销售网络，拥有超过2000家经销商。

公司还积极拓展园林机械产品，正在研发全新零转角割草车和智能割草机器人，预计将在年内上市。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收将分别为208.14亿元、233.41亿元和260.84亿元，归母净利润为18.25亿元、22.05亿元和25.68亿元，PE估值倍数分别为13.82、11.43和9.82，维持“买入”评级。

风险提示包括国内外政策变化、市场竞争加剧以及新股东整合进度不及预期等。