三友医疗：天风证券-三友医疗-688085-拟增发收购水木天蓬剩余股权获交易所批准，加码布局有源设备领域-250115

投资标的：三友医疗（688085） 推荐理由：公司拟增发收购水木天蓬48.18%股权，整合超声骨刀业务，拓展产业链，实现整体手术解决方案。

通过协同效应提升市场推广效率，布局国际市场，预计未来收入持续增长，维持“买入”评级。

- 三友医疗拟以4.16亿元收购水木天蓬48.18%股权，完成后将持有其100%股权，整合超声骨刀业务，拓展产业链。

- 水木天蓬在超声骨动力设备领域拥有多项核心技术及专利，2023年营业收入和净利润持续增长。

- 收购后将提升市场推广效率，推动国际市场拓展，预计未来三年营业收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

三友医疗（688085）拟增发收购水木天蓬剩余48.1846%股权，交易价格为41567.57万元，收购后将持有水木天蓬100%股权。

水木天蓬成立于2010年，是高新技术企业，在超声骨动力设备行业深耕多年，拥有81项国内专利和218项国际专利。

2023年水木天蓬营业收入9268.77万元，净利润4161.36万元，收入和盈利能力持续增长。

公司收购水木天蓬后，将整合超声骨刀业务，拓展产业链，从骨科植入物延展到骨科有源手术医疗器械，提供整体手术解决方案。

双方的终端客户重合，能够实现渠道资源共享与互补，提升市场推广效率。

公司还计划在有源设备领域布局，推动国际市场的全球化发展，依托子公司Implanet进行海外推广，进一步拓展欧美高端骨科市场。

预计2024-2026年营业收入分别为4.62亿元、6.95亿元和9.04亿元，归母净利润分别为0.37亿元、1.90亿元和2.66亿元。

下调原因主要是集采降价及研发费用增加。

维持“买入”评级，风险提示包括产品研发进度、收购业绩不及预期及政策风险。