天风证券-政策与大类资产配置周观察：海外央行分化逐步收敛-250917

- 海外央行政策分化逐步收敛，法国总理辞职及新总理上任引发市场关注。

- 国内政策聚焦促进民间投资及落实新技术管理条例，A股表现强劲，南向资金流入显著。

- 预计下半年政策将保持连续性与灵活性，重视黄金和转债投资，需关注全球地缘政治风险及中美贸易动态。

本周投资报告的核心要点如下： 1. **宏观政策动态**： - 海外政策方面，法国总理贝鲁未通过信任投票辞职，马克龙任命新总理，显示法国政局的不稳定。

欧洲央行维持利率不变，反映出货币政策的谨慎。

- 国内方面，李强总理主持国务院常务会议，部署促进民间投资的措施，并审议生物医学新技术管理条例。

习总书记向国际服务贸易峰会致贺信，强调服务贸易的重要性。

2. **市场表现**： - A股市场表现强劲，三大指数均上涨，南向资金净流入超过550亿元，显示市场活跃度提升。

- 固收市场流动性维持宽裕，央行净投放资金1961亿元，DR007保持在低位。

- 大宗商品市场中，有色金属和原油价格回升，猪肉价格小幅反弹，反映出供需关系的变化。

3. **外汇市场**： - 美元指数因非农数据调整持续下行，人民币小幅升值，显示出市场对人民币的信心提升。

4. **投资策略展望**： - 预计下半年政策将保持连续性和稳定性，重视黄金及可转债投资。

全球地缘政治风险依然较高，需关注未来的不确定性。

- 强调财政政策的积极性和货币政策的适度宽松，以应对潜在的外部风险。

5. **风险提示**： - 全球不确定性升级，中美贸易关系及俄乌冲突的缓和情况可能低于预期。

整体来看，政策导向和市场动态相互影响，投资者需关注宏观政策变化及市场反应，以制定相应的投资策略。

本报告的投资建议及理由为： - 预计下半年政策将保持连续性和稳定性，增强灵活性和预见性。

- 重视黄金投资，因其在高地缘政治风险下的避险属性。

- 债券市场应重点挖掘可转债，利用其潜在收益。

- 预计四季度将落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

- 强化货币财政协同效应以应对外部不确定性和地缘政治风险。

- 关注“特朗普不确定”及其对市场的潜在影响。

- 风险提示包括全球不确定性升级及中美贸易和俄乌冲突的缓和不及预期。