四川路桥：天风证券-四川路桥-600039-商业模式持续优化，关注低估值高股息投资价值-240725

投资标的：四川路桥（股票代码：600039） 推荐理由：公司商业模式持续优化，通过投建一体模式参与大额施工订单，预计能增强盈利能力，扩大订单规模及市占率。

清洁能源板块发力，持续提升利润能力。

高股息低估值蓝筹，预期股息率高达8.33%，值得买入。

1. 四川路桥通过投建一体模式参与政府基建项目，有望增强盈利能力，扩大订单规模及市占率。

2. 公司在清洁能源领域持续发力，预计有望打造第二成长曲线增厚利润。

3. 高股息低估值蓝筹，预计归母净利润增长，股息率为8.33%，维持“买入”评级。

1. 公司通过投建一体模式参与政府基建项目社会投资人招标，有望增强盈利能力，扩大订单规模及市占率。

2. 四川基建投资仍在稳步推进，给公司业绩增长提供支撑。

3. 公司清洁能源业务持续发力，持有在建及运营的清洁能源权益装机约5.4GW。

4. 预计公司24-26年归母净利润分别为95、106、118亿元，对应PE分别为6.0、5.4、4.8倍。

5. 公司22-24年现金分红比例不低于50%，对应股息率为8.33%。

6. 风险提示包括基础设施投资景气度不及预期，新能源业务发展不及预期，订单结转速度放缓。